鸡蛋周报：供应压力不减 蛋价承压运行

交易咨询业务资格：证监许可【2011】1285号 华联期货鸡蛋周报 供应压力不减蛋价承压运行 20240421 蒋琴 0663-8285285 从业资格号：F3027808交易咨询号：Z0014038 审核：段福林交易咨询号：Z0015600 1 周度观点及策略 2 期现市场 3 供应端 4 需求端 5 成本端 6 成本及利润 周度观点及策略 现货：全国主产区蛋价承压运行，市场交易陷入不温不火阶段，随着天气升温，需求端延续弱势，各环节库存压力显现，清库心态迫切，部分产区低价促销，蛋价更是易跌难涨。据我的农产品网数据显示，上周主产区均价3.37元/斤，较上上周上涨0.08元/斤，涨幅2.43%。目前蛋鸡养殖已经持续亏损，且供需两端并未有实质性改善，业内悲观情绪加重。 供应：据我的农产品网最新数据显示，2024年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.83亿只，环比增幅0.42%，同比增幅6.77%。3月新开产蛋鸡主要为2023年11月份前后补栏的鸡苗，11月份养殖盈利小幅缩减，但部分养殖单位淘鸡后有补栏需求，鸡苗销量环比增加1.41%；淘鸡方面，3月上旬养殖户淘鸡积极性不高，月末临近清明节养殖户淘鸡意愿增强，但整体淘鸡数量较上月有所降低。结合新开产蛋鸡、老鸡淘汰量来看，月内新开产蛋鸡微增，而可淘老鸡数量减少，新开产蛋鸡数量持续高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量维持缓增的态势，二季度存栏水平持续提升，市场供应量较为充裕。目前蛋鸡养殖已经持续亏损，且供需两端并未有实质性改善，业内悲观情 绪加重。 展望：中长期存栏恢复，供强需弱格局未有明显改善。叠加前期冷库蛋出库影响，产区出货压力较大，各地供应充足，预计蛋价中线弱势难改。 单边：06合约空单持有，压力位参考3100；09合约可依托3850一线压力位择机做空，下方支撑位参考3700。 套利：暂时观望 风险：养殖端加速淘汰催化产能去化，需求超预期好转 产业链结构 饲料生产 鸡蛋产业链 上游 中游 下游 饲料行业 蛋鸡养殖行业 育种行业 动保行业 活禽市场 屠宰企业 淘汰蛋鸡 商品代鸡养殖 鸡蛋销售 白条鸡 贸易环节 鸡蛋深加工 父母代鸡养殖 祖代鸡养殖 良种供应 疫苗研发 商超、饭店 批发市场 居 民 食品深加工厂 来源：华联期货研究所 期现市场 图：鸡蛋主产区现货价格（元/斤）图：鸡蛋主销区现货价格（元/斤） 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 7 6 5 4 3 2 1 0 2024年度2023年度2022年度2021年度 2020年度2019年度2018年度 7 6 5 4 3 2 1 0 01-0101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 01-0101-3103-0103-3104-3005-3006-2907-2908-2809-2710-2711-2612-26 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 全国主产区蛋价承压运行，市场交易陷入不温不火阶段，随着天气升温，需求端延续弱势，各环节库存压力显现，清库心态迫切， 部分产区低价促销，蛋价更是易跌难涨。据我的农产品网数据显示，上周主产区均价3.37元/斤，较上上周上涨0.08元/斤，涨幅2.43%。目前蛋鸡养殖已经持续亏损，且供需两端并未有实质性改善，业内悲观情绪加重。 图：鸡蛋连续合约收盘价（元/500千克）图：鸡蛋期现基差 2020年度2019年度2018年度 2024年度2023年度2022年度2021年度2024年度2023年度2022年度2021年度 6000 5000 2020年度2019年度2018年度 2000 1500 1000 4000 500 3000 2000 1000 0 -500 -1000 -1500 0 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 -2000 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 图：鸡蛋期货1-5价差图：鸡蛋期货5-9价差 鸡蛋1-5价差 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度2019年度 1900元/500千克 1600元/500千克 1300元/500千克 1000元/500千克 700元/500千克 400元/500千克 100元/500千克 -200元/500千克 -500元/500千克 -800元/500千克 500元/500千克 200元/500千克 -100元/500千克 -400元/500千克 -700元/500千克 -1000元/500千克 -1300元/500千克 -1600元/500千克 -1900元/500千克 鸡蛋5-9价差 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 01-0201-2602-1903-1404-0805-0505-2906-2207-1608-0909-0209-2610-2711-2012-14 01-0202-0103-0204-0105-0506-0407-0408-0309-0210-0911-0812-08 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 供应端 图：在产蛋鸡存栏量（亿只）图：主产蛋鸡存栏占比（%） 13.5 13 12.5 12 11.5 11 10.5 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 81 79 77 75 73 71 69 67 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 65 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据我的农产品网最新数据显示，2024年3月全国在产蛋鸡存栏量约为11.83亿只，环比增幅0.42%，同比增幅6.77%。结合新开产蛋鸡、老鸡淘汰量来看，月内新开产蛋鸡微增，而可淘老鸡数量减少，新开产蛋鸡数量持续高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡 存栏量维持缓增的态势，二季度存栏水平持续提升，市场供应量较为充裕。 图：后备鸡存栏占比（%）图：待淘蛋鸡存栏占比（%） 2024年度 2021年度 2023年度 2020年度 2022年度 2019年度 22 20 18 16 14 12 10 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 12 11.5 11 10.5 10 9.5 9 8.5 8 7.5 7 2024年度2023年度2022年度 2021年度2020年度2019年度 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：蛋鸡鸡苗价格（元/羽）图：蛋鸡鸡苗销量（万羽） 2024年度2023年度2022年度2021年度 4 5000 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 3.8 4500 3.6 3.4 3.2 3 4000 3500 3000 2.8 2500 2.6 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 鸡苗补栏数据可反映未来5个月左右的蛋鸡的生产供应能力。4月份新开产蛋鸡为2023年12月前后补栏鸡苗，此时蛋价位置出现大幅回落，养殖企业补栏情绪有所下降，据Mysteel鸡苗销量数据显示，环比减少2.32%，故4月份新开产蛋鸡数量将小幅回落，但3月份新开产蛋鸡是增量的情况，故上高峰的蛋鸡继续增加；从淘汰鸡表现来看，4月份可淘鸡为2023年1月前后补栏鸡 苗，此时补栏有所停滞，预计4月份淘汰鸡出栏量继续处于低位。综合来看，鸡蛋供应量仍处较高位置，供应端出货压力较大。 图：淘汰鸡价格（元/斤）图：淘汰鸡出栏量（月度，万羽） 淘汰鸡：出栏数：中国（月） 7.5 7 6.5 6 5.5 5 4.5 4 2024年2023年2022年2021年 350万只 300万只 250万只 200万只 150万只 100万只 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 3.5 3 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第41周第46周第51周 50万只 0万只 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 目前可淘蛋鸡为2022年底补栏鸡苗，此时补栏情况不佳，导致栏内可淘蛋鸡数量有限，加之春节前后已有一轮集中淘汰，预计 3月淘汰鸡出栏量姜有所下降。整体来看新开产蛋鸡数量高于淘汰鸡实际出栏量，在产蛋鸡存栏量继续增加，中期供应面仍较为宽松。 图：淘汰鸡出栏量（周度，万羽）图：淘汰鸡平均出栏日龄（天） 2024年度2023年度 70 65 60 55 50 45 40 35 30 25 20 550 545 540 535 530 525 520 515 510 505 500 2024年度2023年度 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周第52周第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周第52周 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：生产环节库存可用天数图：流通环节库存可用天数 2024年度2023年度 3天 3天 2天 2天 1天 1天 2024年度2023年度 3天 2天 2天 1天 1天 0天 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-04 0天 01-0101-2702-2203-1904-1405-1006-0507-0107-2708-2209-1710-1311-0812-04 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 需求端 图：主销区销量（吨）图：全国鸡蛋销量（千吨） 2024年度2023年度 百 90 80 70 2024年度2023年度2022年度2021年度2020年度 40 35 6030 50 25 40 3020 20 第1周第6周第11周第16周第21周第26周第31周第36周第42周第47周 15 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 图：牛肉价格（元/千克）图：羊肉价格（元/千克） 2024年度2023年度2022年度2021年度 82 77 72 67 62 2024年度2023年度2022年度2021