盈利增长强劲 ， 利润率扩张速度可能在 2025 年放缓

亚马逊2024年第四季度财报显示，营收1878亿美元，同比增长10%，符合预期；总运营利润212亿美元，同比增长61%，超出预期。全年收入同比增长11%至6380亿美元，净利润同比增长95%至592亿美元。管理层预计2025年第一季度收入同比增长5%至9%，运营利润为140亿至180亿美元。

AWS部门表现强劲，营收288亿美元，同比增长18.9%，营业利润106亿美元，超出市场预期，营业利润率36.9%。但鉴于投资增加，预计2025年AWS利润率扩张速度将放缓。广告服务收入同比增长18.0%至173亿美元，占总收入的9.2%。

北美部门营收1156亿美元，同比增长9.5%，营业利润率上升1.9个百分点至8.0%。国际部门营收434亿美元，同比增长7.9%，营业利润率上升4.0个百分点至3.0%。

分析师预计2025年营业利润同比增长22%，并将2025年和2026年的净利润分别上调8%。目标股价上调14%至268美元，基于18.5倍的企业价值/息税折旧及摊销前利润（EV/EBITDA）。维持买入评级。