Banca NBV 利润率强劲提升 ； 投资收益可能在下半年继续反弹

中国人寿2024年上半年业绩强劲，净利润同比增长18.6%至323亿元，企业价值实现两位数增长至1.4万亿人民币。投资收益同比增长1.4倍至567亿元，主要受IFRS 9影响及高收益率股票策略推动。新业务价值（NBV）同比增长18.4%至323亿元，利润率环比增长13.4个百分点至超过17%，主要得益于低利润率业务管理、费用控制和长期投资回报假设调整。代理和银保渠道表现显著改善，10年及以上定期支付首年保费同比增长9.4%至426亿元。投资方面，总投资资产达6.1万亿元，FVOCI股票增加341亿元，占总FVOCI股票的21.4%。预计下半年投资收益将反弹，主要受高股息股票策略支持。公司维持买入评级，12个月目标价调整为15.5港元，对应2024年预期市净率0.3倍。估值方面，2024财年市盈率/企业价值（P/EV）为0.2倍，市净率（P/B）为0.6倍，预计业绩支撑股价重估，中期股息每股0.2元，股息支付率14.8%。关键假设保持一致，新目标价基于P/EV与ROEV方法，反映承保和投资改善。