春季躁动行情已来科技主题进攻20241203

“春季躁动”行情已来，科技主题进攻20241203_导读 2024年12月03日17:41 关键词 人民币汇率美元指数美债收益率就业数据资产价格中国出口市场占有率美联储全球景气流动性陷阱负债端期限溢价通胀资产端日元升值美国借贷成本关税资产债表缩表 全文摘要 讨论者们深入分析了市场和经济趋势，回顾了跨年行情，强调了基本面修复、情绪面消化、人民币汇率、国家队资金流动以及美国加征关税方案对市场的影响。尽管市场波动，基本面修复与政策引导是市场的主要动力。他们对2025年海外风险表示关注，特别是美国经济可能的硬着陆及其对中美关系和中国出口市场的影响。 “春季躁动”行情已来，科技主题进攻20241203_导读 2024年12月03日17:41 关键词 人民币汇率美元指数美债收益率就业数据资产价格中国出口市场占有率美联储全球景气流动性陷阱负债端期限溢价通胀资产端日元升值美国借贷成本关税资产债表缩表 全文摘要 讨论者们深入分析了市场和经济趋势，回顾了跨年行情，强调了基本面修复、情绪面消化、人民币汇率、国家队资金流动以及美国加征关税方案对市场的影响。尽管市场波动，基本面修复与政策引导是市场的主要动力。他们对2025年海外风险表示关注，特别是美国经济可能的硬着陆及其对中美关系和中国出口市场的影响。虽然市场存在不确定性，但基本面支撑和流动性改善为反弹行情提供了支撑。预判短期内市场可能继续上涨，建议投资者关注科技、AI产业、国家安全等主题，并基于盈利改善和估值扩张的预期调整投资策略。 章节速览 ●00:00跨年行情分析与应对策略分享 讨论了跨年行情的基本面修复和情绪面消化问题，包括市场波动原因、政策期待与担忧、以及人民币汇率走弱等。分析认为，情绪面消化需要看到整体风险降低，关注人民币汇率、资金流向及美国加征关税方案的进展，以评估市场影响。分享了对春季躁动市场情况的看法，包括基本面修复、情绪面消化等几个方面，以及对跨年行情的应对和主题筛选的详细分析。最后，将回顾分析结果与投资者分享。 ●02:25人币汇率及市场情绪分析 观察到短期内人币汇率在美元指数和美债收益率高位下趋于稳定，有利于市场情绪消化。国家队资金流入显现，缓解市场担忧。中美关税问题逐步钝化，对市场影响减弱。分析认为，2025年海外风险应关注全球景气度下降趋势，而非仅聚焦于美国对华关税问题。 ●04:55美国经济风险及对华关税影响分析 分析指出，尽管美国经济表现看似稳健，得益于制造业的贡献，但实际正面临多方面风险。首先，制造业的支撑可能不足以持续抵御全球经济放缓的影响，特别是在就业数据和职位空缺数持续下滑的情况下。这预示着消费能力和资产价格可能面临显著下降的风险。其次，认为美国经济的韧性是短暂的，预计在明年二季度，这些潜在的经济问题会逐渐显现。综上所述，美国经济面临的挑战和对华加征关税政策的不确定性相互作用，为未来经济前景蒙上阴影。 ●06:42中美贸易关系及美国经济下行对中国经济影响分析 分析认为，若美国经济下行，硬着落概率大，将对中国出口造成冲击，但特朗普政府加征关税对出口市场的实际影响更多体现在市场占有率变化上。长期来看，加征关税对中国经济的影响有限，且美联储持续加码关税的可能性低，因为这可能加剧美国的经济和金融风险。此外，美国经济的非线性恶化趋势，特别是失业率上升，预示着未来可能面临更严峻的经济挑战。因此，对中国而言，关注点应放在美国经济的海外风险上，特别是在明年二季度之后。 ●13:21市场反弹行情未结束：基本面与流动性双重支撑 专家认为市场有望继续上涨，核心在于基本面的持续改善和流动性环境的优化。尽管对财政政策的高期待可能带来短期调整，但基本面和市场情绪是长期趋势的关键。M1增速回升及PMI数据连续三个月保持在荣枯线以上，反映出生产和消费意愿增强。预期未来PMI数据将持续上行，信用环境的改善将进一步推动消费和投资，加之流动性预期改善，市场反弹行情料将持续。 ●15:24春季躁动行情启动的五个关键因素 春季躁动行情启动需基本面自下而上修复、流动性改善、通胀温和、估值合理及风险偏好回升等五个因素的支持。预计12月份躁动行情启动，持续至明年2月，类似2013年和2019年的状况。然而，持续性不强，需关注市场过热时逢高逐步减仓。即使市场提前反应，理性看待反弹逻辑和企业居民资产负债表的修复状况，适时调整策略应对可能的市场变化。 ●20:35春季躁动弹性超预期分析 春季市场躁动预计将超出预期，尽管机构数据显示部分资金减仓，但市场反弹时，新增资金及政策额度的配合将形成正向循环，加速市场上涨斜率，预示春季躁动可能比预期更为强烈。 ●22:23市场走向警惕性投资：财政政策加码与全球流动性变化 未来投资展望关注市场从主题投资转向警惕性投资，强调投资节奏需等待盈利改善，此改善有赖于国内财政政策的明显发力，预计明年十月份政治局会议后政策将加码。财政政策重点转向资产端，有望推动基建和城镇化进程，带动企业盈利提升。明年基建增速预计约14%，专项债和特别国债合计可能达6.5万亿至7万亿，占GDP比重约5%。此外，海外风险缓和和流动性陷阱对全球资金流向的影响也是重要因素，预计下半年将助力出口经济改善。这些因素共同作用，可能导致盈利底确认后，市场迎来警惕性投资和牛市。短期内，消费和科技板块预计仍为市场焦点，科技板块估值扩张潜力更大。 ●26:17金融和大盘中小盘的投资策略 讨论了金融市场的波动性，提到金融可能会短暂上涨后高位盘整，随后成长股持续上涨。分析了大盘与中小盘的行情，指出机构投资者重视估值，可能推动大盘股票上涨，但这也可能带来高位风险。强调了中小盘在业绩增速较快时的表现，暗示科技流可能成为未来投资焦点。提出了关注业绩对估值影响较小的中小盘股的策略，建议聚焦科技领域以寻找投资主题。 ●27:11精选主题和行业投资策略 讨论了在AI产业和国家安全等主题下，如何筛选出超跌且估值合理的行业进行投资。首先，根据超跌程度和估值分位数筛选出60%以上成分股处于超跌状态的行业。其次，进一步筛选出具备现金流或盈利改善的行业。重点行 业包括电子、计算机、国防军工、机械，细分到消费电子、光学光电子、半导体等二级行业。建议在这些行业进行配置，以应对未来一到二月份的市场行情。 问答回顾 发言人问：在跨年行情中，市场调整的核心原因是什么？ 发言人答：市场调整的核心原因在于基本面修复和情绪面消化的问题。具体表现为对海外加征关税担忧、国内财政政策期待、国家队资金流向变化以及人民币汇率持续走弱等多重因素交织影响，导致了市场的整体调整。 未知发言人问：如何看待当前的情绪面消化及影响因素？ 发言人答：情绪面的总消化过程主要依赖于整体风险的逐步释放。目前观察到人民币汇率企稳、国家队资金流出担忧减轻以及美国加征关税方案的影响逐渐被市场接受。其中，人民币汇率在美元指数和美债收益率高位运行中开始企稳，有利于情绪面的改善；国家队资金从上周五起明显流入，解决了资金撤退的担忧；而美国加征关税方案的逐步落地，市场反应已趋于钝化。 发言人问：对于未来海外风险应关注哪些方面？ 发言人答：未来海外风险更应聚焦全球景气度是否会加速下行，而非美国对华加征关税是否会持续加码的问题。尽管美国对华加征关税措施可能会带来一定冲击，但基于对美国经济放缓趋势及就业数据韧性的分析，我们认为真正需要关注的是全球景气度变化对美国经济的影响，尤其是随着职位空缺数持续下行和贝弗里区曲线的影响，美国经济衰退的风险将在明年二季度开始逐步暴露，这将对中国出口产生一定的冲击，但特朗普对华出口的市场占有率影响可能相对有限。 发言人、发言人问：特朗普加征关税是否能在短期内改变中国出口市场占有率？ 发言人、发言人答：不会，特朗普加征关税对中国出口市场占有率的影响是一个中长期过程，无法在短期内看到明显结果。如果中国对其他地区的出口占比持续上升，而对美国的出口占比下降，这意味着特朗普的加征关税政策可能失效。 未知发言人问：全球景气下行和美联储对加征关税的态度如何？ 未知发言人答：在明年上半年，中国出口市场占有率不大可能因特朗普的动作而出现显著变化。此外，考虑到全球景气下行以及美联储在面对美国硬着陆风险时，可能会采取保守态度，不太可能持续大幅加码加征关税。 未知发言人问：美国硬着陆会导致哪些风险叠加出现？ 未知发言人答：美国硬着陆将引发资产端迅速下降、流动性陷阱风险、美元贬值和日元升值风险等多个风险叠加，这会导致资产价格快速下跌，并可能加速美国资产负债表恶化，甚至可能导致政府债务风险的出现。 发言人问：美联储是否会因美国国内问题而对华加征关税的态度趋于保守？ 发言人答：是的，如果美国意识到未来可能出现债务风险等问题，它会对华加征关税的态度会逐步变得保守，因为美联储不可能等到通胀起来后再去考虑，通道一旦形成，将很难制止，同时也会更加谨慎地购买美债。 未知发言人问：未来美国对华加征关税的可能性如何？ 发言人答：美国未来对华加征关税的可能性较小，会雷声大雨点小。尽管存在各种压力和不确定性，但基于对美国经济非线性恶化的判断，以及近期一系列经济数据表现，市场担忧情绪有所缓解，短期内对关税担忧的问题不大可能发生反复。不过，需要警惕海外风险在明年二季度可能逐渐显现。 发言人问：未来PMI数据是否将持续上升？ 发言人答：根据生产和订单指数回升的反应，居民和企业消费与生产的意愿都在提升，因此预计11月份的PMI指数大概率会继续上升。 未知发言人问：信用状况改善将如何影响居民和企业的消费与投资行为？ 发言人答：随着信用状况改善，居民和企业有更多的资金可支配，这将促进消费和投资活动的修复，并且增量资金也会增加，进一步表明整体流动性将持续改善。 发言人问：春季躁动行情的启动需要哪些条件？ 发言人答：春季躁动行情启动需满足五个条件：基本面自下而上的修复、流动性改善、温和的通胀率、合理的估值水平以及风险偏好的回升。目前看来，这些条件都在逐步得到满足。 发言人问：为何预计躁动行情将持续至明年二月？ 发言人、发言人答：参考2013年和2019年的相似情况，虽然短期货币政策和财政政策对居民和企业的负债端有所支持，带动了M1回升和基本面改善，但持续性不强。预计明年春节过后，市场可能开始考虑风险，甚至出现逢高逐步撤离的操作。 发言人问：市场是否会提前交易春季躁动的结束？ 未知发言人答：市场对于春季躁动提前交易的可能性较小，参考今年2月到3月的行情，尽管政策底出现后市场持续上涨超过一个月，但当时仍有很多投资者认为反弹未结束。当市场出现明显上涨趋势时，担忧情绪会下降，理性看待牛市的可能性增大。不过，在资产负债表修复动力明显退坡时，投资者应逐步撤离。 发言人问：增量资金如何影响股市行情？ 发言人答：增量资金，如保险资金、部分机构的资金以及3000亿和5000亿额度的资金使用，会加速市场行情的发展，使其表现得更加陡峭和灵异。 未知发言人问：春节躁动行情的上涨斜率有何特征？ 未知发言人答：春节躁动行情的上涨斜率可能超乎市场预期，整体判断为市场预期推动且势头强劲。发言人问：未来市场走出确信机会的关键因素是什么？ 未知发言人答：未来市场走出确信机会的关键在于脱离主题投资转向价值投资，并且投资节奏需要等到经济底部 （营业底）出现以及盈利回升之后。 发言人问：财政政策如何影响经济和企业盈利改善？ 发言人答：预计明年十月份政治局会议后，国内财政政策将明显发力，结构上可能从负债端转向资产端，类似09年4万亿投放效应，通过基建投资、城镇化建设（包括美丽乡村）等方式带动企业盈利改善，预计明年基建增速约为14%，专项债和特别国债合计规模约6.5万亿至7万亿，占GDP比重约5%。 发言人问：海外风险缓和及全球经济恢复对国内市场有何影响？ 发言人答：海外风险缓和、流动性陷阱缓解可能在明年三季度带来全球资金流向全球，有助于全球及我国出口经济改善，从而确认盈利底，并开启警惕性投资阶段，港股市场的表现将明显优于A股市场。 发言人问：对于未来市场的风格轮