宏观策略周报：“春季躁动”行情开启，关注有色及科技

核心观点

• 市场行情：经历近4个月震荡整理后，市场获利盘已充分换手，万得全A指数突破均线，即将走向新高，北向资金暂停交易下成交额仍放大，符合“春季躁动”行情开启的判断。指数大概率开启新一轮升势，宜提升风险偏好及仓位，关注滞涨的科技成长赛道及有色金属方向。
• 科技成长赛道：仍是中长期市场主线，当前国内经济K型分化，科技成长方向相对顺周期业绩占优，估值分化非极端，2026年国内外流动性宽松将支撑估值扩张，预计仍有机会，尤其AI应用、人形机器人、恒生互联网等滞涨方向。
• 有色金属：行情值得期待，上涨细分领域逐步扩散，白银、战略性小金属、工业金属相继补涨，整体仍处于“扩散阶段”，关注价值。
• 商业航天：全产业链将快速发展，《上海证券交易所发行上市审核规则适用指引第9号》发布，明确商业火箭企业适用科创板第五套上市标准，预计市场规模今年将突破2.5万亿元，有望在“十五五”末或“十六五”时期迎来成熟期。

关键数据

• 万得全A指数：即将走向新高，突破均线。
• 规上工业企业利润：1-11月同比增长0.1%，11月同比下降13.1%。
• 货币政策：央行货币政策委员会2025年第四季度例会删除“物价低位运行”表述，强调“加大逆周期和跨周期调节力度”，删除“推动社会综合融资成本下降”，改为“促进社会综合融资成本低位运行”。
• 人民币汇率：离岸人民币兑美元曾一度升破7.0大关，年内累计升值4.6%。
• 商业航天市场规模：预计今年将突破2.5万亿元。

研究结论

• 短期策略：提升风险偏好及仓位水平，顺势而为，积极做多，关注：
  • 产品涨价驱动的有色金属（战略小金属及工业金属补涨）。
  • 密集政策利好催化的商业航天、卫星产业、国防军工。
  • 产业趋势驱动的AI应用方向、国产AI算力。
  • 利好政策支持的新消费方向（健康、文旅、体育、美容护理、IP经济、宠物经济、文化娱乐等）。
• 长期趋势：科技成长赛道仍是中长期市场主线，有色金属行情仍值得期待，国内商业航天全产业链将快速发展。