聚烯烃周报：新增产能释放，石化库存累库

核心观点与策略

• 市场分析：石化库存较上年前累库46万吨，LL华东基差+230元/吨，PP华东基差-60元/吨。原油偏弱震荡，丙烷价格持稳，成本端支撑略有松动。LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。下游开工处于淡季，农膜、包装膜开工率缓慢提升，塑编与注塑厂家逐步复工，维持刚需采购，三月地膜需求旺季即将来临。
• 策略：谨慎偏空。

关键数据

• 石化库存：93万吨，较上年前累库46万吨。
• 基差：LL华东基差+230元/吨，PP华东基差-60元/吨。
• 生产利润及开工率：原油偏弱震荡，丙烷价格持稳，成本端支撑略有松动。国内PE开工负荷处于高位水平，LL生产利润（原油制）波动，PP生产利润（原油制）和（PDH制）均处于较低水平。
• 进出口：LL进口窗口关闭，PP进口窗口关闭。
• 下游需求：农膜、包装膜开工率缓慢提升，塑编与注塑厂家逐步复工，维持刚需采购，三月地膜需求旺季即将来临。

研究结论

短期聚烯烃价格偏弱运行。主要原因是上游石化库存大幅累积，供应端压力逐渐增大，而下游开工处于淡季，需求恢复不及预期。随着三月地膜需求的到来，下游开工有望提升，但整体供应压力仍然存在，因此预计短期聚烯烃价格将维持偏弱运行。