聚烯烃周报：投产临近，库存累库

【聚烯烃周报】投产临近，库存累库 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年09月22日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 10 第三章 PP周度数据追踪 26 【综合分析】 塑料PP当前处于下游需求旺季当中，但库存环比继续累库，库存处于同期高位，需求表现不及预期。塑料PP新装置投产临近，中石化天津南港装置已经在试车中，宝丰内蒙古项目以及金诚石化投产也较为临近。存量开工本周回升，后期检修环比预期仍会有所下降。油价短期反弹，但上方空间预计有限，中长期随着原油供应端的逐步回升以及需求增速的放缓，原油供需转向过剩的趋势较难改变，塑料PP成本中枢预计仍会下移。塑料PP短期震荡偏空，中期价格延续偏空看待。 【策略】 单边：短期震荡偏空，中期价格延续偏空看待。套利：暂时观望； 期权：暂时观望。（观点仅供参考，不作为买卖依据） 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 10 第三章 PP周度数据追踪 26 本周PP累库存，总库存环比累库1.3万吨至54.3万吨，其中两油库存环比累库0.5万吨，煤化工库存环比累库0.8万吨，贸易商库存环比持平，港口库存环比去库0.1万吨。 本周PE累库存，总库存环比累库1.8万吨至111.3万吨，其中两油库存环比累库0.9万吨，煤化工库存环比累库0.5万吨，贸易商库存环比累库0.1万吨，港口库存环比累库0.4万吨。 150 140 130 120 110 100 90 80 70 60 50 PE总库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 105.00 95.00 85.00 75.00 65.00 55.00 45.00 35.00 25.00 PP总库存 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 资料来源：卓创、银河期货 GALAXYFUTURES4 2024年PP投产装置 新装置 PP 原料工艺 地址 投产时间 2405 35 CNPC揭阳二线 20 中石油 广东，揭阳 2024年1月 惠州立拓 15 丙烯 广东，惠州 2024年2月 2409 210 泉州国亨化工 45 PDH 泉州，福建 2024年4月 青岛金能二期1线 45 PDH 山东省 2024年5月 安徽天大石化 15 丙烯 安徽，天长 2024年5月 中景石化二期二线 60 PDH 福建 2024年6月 青岛金能二期2线 45 PDH 山东省 2024年7月 2501 220 中石化天津南港石化 30 中石化 天津 2024年9月 宝丰能源内蒙古 50 CTO 内蒙古 2024年10月 山东金诚石化集团有限公司 30 地方油企 山东 2024年11月 利华益维远化学#1 20 PDH 山东 2024年12月 利华益维远化学#2 20 PDH 山东 2024年12月 山东裕龙岛石化炼化一体化项目一线 30 地方油企 山东 2024年12月 山东裕龙岛石化炼化一体化项目二线 40 地方油企 山东 2024年12月 2024年合计 465 新装置方面，PP下半年投产压力仍大，而PE下 半年投产压力预期明显高于上半年。 中石化天津南港项目预期在9-10月投产，涉及PP产能30万吨，PE产能90万吨。该项目已经在试生产。 宝丰内蒙古项目计划10月投产1条线。 2024年PE国内投产装置 合约 产能 新装置 地点 原料 PE LD HD LL 全密度 投产时间 L2405 25 宝丰三期 宁夏，宁东 CTO 25 25 2024年2月 L2501 245 中石化天津南港 天津 轻烃裂解 30 30 2024年9月 中石化天津南港 天津 轻烃裂解 50 50 2024年10月 中石化天津南港 天津 轻烃裂解 10 10 2024年10月 山东裕龙石化 山东 地方油企 30 30 2024年12月 山东裕龙石化 山东 地方油企 50 50 2024年12月 山东裕龙石化 山东 地方油企 20 20 2024年12月 宝丰内蒙古 内蒙古 CTO 55 55 2024年11月 2024年合计 270 资料来源：卓创、ICIS、wind、隆众、银河期货 GALAXYFUTURES5 存量开工处于回升趋势中 本周PE开工负荷在81.11%，较上期上升 30% 0.89个百分点。 25% PE停车比例 PE检修损失季节性 50 45 40 35 本周国内PP装置开工负荷率为81.01%， 较上一周上升2.03个百分点，较去年同期下降0.22个百分点。 从目前的检修计划看，后续检修环比仍会 20% 15% 10% 5% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 30 25 20 15 10 5 0 123 45 2018 6 2019 78 2020 910 2021 1112 下降。 201920202021202220232024202220232024 25.0% 20.0% PP停车比例 70.0 60.0 50.0 PP月度检修季节性 15.0% 40.0 10.0% 30.0 5.0% 0.0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20.0 10.0 0.0 123456789101112 201920202021202220232024 201920202021 202220232024 资料来源：卓创、银河期货 GALAXYFUTURES6 油价短期反弹，但中长期偏空，成本中枢预计仍会下移 本周油价反弹，布伦特主力合约周度上涨3.43%至73.93美元/桶，油制利润压缩，本周油制PP利润下跌118元/吨至-445元/吨，油制PE利润下跌118元/吨至355元/吨。 中长期随着原油供应端的逐步回升以及需求增速的放缓，原油供需转向过剩的趋势较难改变，油价近端震荡偏强，但上方空间有限。塑料PP成本中枢预计仍会下移。 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) 油制PE利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 4000 3000 2000 1000 0 (1000) (2000) (3000) (4000) 油制PP利润 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 资料来源：卓创、ICIS、wind、隆众、银河期货 GALAXYFUTURES7 本周PE下游农膜开工上涨1个百分点至46%，其他行业开工稳定，目前下游各行业主流开工在37%-54%。农膜方面，农膜旺季需求特征未完全释放，工厂订单积累有限，虽开工连续小幅提升，但订单不足以维持企业满负荷连续开工，工厂开工部分生产库存。管材方面，目前主流大厂开工维持在4-5成左右，部分中小工厂开工在2-3成不等，个别工厂开工依旧维持1成左右，中秋节后回来，工厂订单未有继续跟进，开工较上周变动不大。 本周PP主要下游领域开工塑编、注塑企业开工负荷较上周变动不大。下游工厂新订单提升依旧有限，整体接单弱于往年，开工负荷率在中上旬小幅提升后，本周变动有限。 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 农膜开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 塑编开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 包装膜开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 BOPP开工率 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 管材开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 注塑开工率 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 本周PP01基差走弱39至97,PP1-5月差走弱23至48。 本周塑料01基差走弱36至159,1-5 月差走弱10货值136。 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) L01基差 400 300 200 100 0 (100) (200) (300) (400) PP01基差 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20 1/202/203/204/205/206/207/208/209/2010/2011/2012/20PP2301PP2401PP2501L2201L2301L2401L2501 500 L1-5价差 600 400 300 200 100 0 (100) (200) 500 400 300 200 100 0 (100) PP1-5价差 L2001-L2005L2101-L2105L2201-L2205 L2301-L2305L2401-L2405L2501-L2505 PP2101-PP2105PP2201-PP2205PP2301-PP2305PP2401-PP2405PP2501-PP2505 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第三章 PE周度数据追踪 10 第三章 PP周度数据追踪 26 GALAXYFUTURES10 原油 布伦特主 73.9 71.5 92.1 2 3.4% -18 -19.69% CTO利润 1486 1492 780 -5.8 -0.39% 705.4 WTI主 71.3 69.2 89.2 2 2.9% -18 -20.16% LL进口利润含税 -24 6 229 -30.2 -491.16% -2 石脑油 CFR日本FOB鹿特丹 659631 635.0#N/A 718.0 712 24 #N/A 3.8% #N/A -59 -81.0 -8.18% -11.37% 利润 LL进口利润免税LDPE进口利润 199740 229689 453509 -29.7 51.1 -12.95% 7 煤 坑口煤价 666 665 829 1 0.2% -163 0 HD薄膜进口利润 -10 -52 -75 41.9 江苏出罐 2405 2400 2565 5.0 0.21% -160.0 -6.24% HD中空进口利润 160 119 227 甲醇 CFR中国 282.5 282.5 292.5 -10 -3.42% HD注塑进口利润 -140 -81 16 甲醇主力 2382 2383 2591 -1.0 -0.04% -209 -8.