聚烯烃日报：石化库存累库，聚烯烃震荡走低

期货研究报告|聚烯烃日报2024-09-19 低库存强基差，聚烯烃低位震荡 石化库存累库，聚烯烃震荡走低 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901031 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 杨露露 0755-82790795 yanglulu@htfc.com 从业资格号：F03128371 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 PE谨慎偏空，PP中性：聚烯烃开工率提升，未来计划检修装置较少，上游生产企业累库。下游农膜季节性需求继续提升，包装膜开工小幅提升，但是抬升缓慢，市场订单微幅增量，需求弱于往年。国际油价震荡走低，对聚烯烃成本端支撑偏弱。PDH制PP生产利润小幅修复，但目前仍维持亏损，PDH开工维持低位。预计PE偏弱震荡，PP区间整理。 核心观点 ■市场分析 库存方面，石化库存82万吨（6.5）。 基差方面，LL华东基差在230元/吨，PP华东基差在160元/吨。 生产利润及国内开工方面，聚烯烃开工率提升，未来计划检修装置较少。国际油价震荡走低，对聚烯烃成本端支撑偏弱。PDH制PP生产利润小幅修复，但目前仍维持亏损，PDH开工维持低位。 进�口方面，LL进口利润盈亏平衡附近，PP�口窗口关闭。 ■策略 （1）单边：无。 （2）跨期：无。 ■风险 地缘政治影响，原油价格波动，下游需求恢复情况。 资讯来源：隆众资讯请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 目录 聚烯烃日度表格4 聚烯烃基差结构6 聚烯烃生产利润及开工率7 聚烯烃非标价差及开工占比8 聚烯烃进�口利润10 聚烯烃下游开工及下游利润12 聚烯烃库存13 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨4 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨5 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨6 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图4:PE开工率|单位：%7 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨7 图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨7 图7:PP开工率|单位：%7 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨8 图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨8 图10:LL开工占比|单位：%8 图11:HD开工占比|单位：%8 图12:LD开工占比|单位：%8 图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨8 图14:拉丝开工占比|单位：%9 图15:均聚注塑开工占比|单位：%9 图16:共聚注塑开工占比|单位：%9 图17:纤维开工占比|单位：%9 图18:LL进口利润|单位：元/吨10 图19:LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨10 图20:LL东南亚CFR-中国CFR|单位：美元/吨10 图21:LL欧洲FD-中国CFR|单位：美元/吨10 图22:PP进口利润|单位：元/吨10 图23:PP出口利润（往东南亚）|单位：美元/吨10 图24:PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/吨11 图25:PP均聚/注塑：CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨11 图26:PP均聚/注塑：西北欧FOB-CFR中国|单位：美元/吨11 图27:PE下游农膜开工率|单位：%12 图28:PE下游包装膜开工率|单位：%12 图29:PE下游缠绕膜-LL-2300|单位：元/吨12 图30:PP下游BOPP开工率|单位：%12 图31:PP下游BOPP毛利|单位：元/吨12 图32:PP下游塑编开工率|单位：%12 图33:石化库存|单位：万吨13 聚烯烃日度表格 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 变动 2024/9/18 2024/9/13 石化库存（万吨） 6.5 82 75.5 LL01 -35 7,870 7,905 LL05 -36 7,723 7,759 LL09 55 7,715 7,660 LL1-LL5 1 147 146 LL5-LL9 -91 8 99 LL9-LL1 90 -155 -245 LL华北基差 10 180 170 LL华东基差 20 230 210 LL华南基差 35 580 545 brent主力（美元/桶） 0.66 72.49 71.83 LLDPE生产利润（原油制） -73 762 835 LLDPE华北 -25 8,050 8,075 LLDPE华东 -15 8,100 8,115 LLDPE华南 0 8,450 8,450 HDPE注塑华东 0 7,520 7,520 HDPE低压膜华东 0 8,300 8,300 HDPE中空华东 0 8,200 8,200 LDPE华东 0 10,350 10,350 LL华东-华北 10 50 40 LL华南-华东 25 400 375 HD注塑-LL（华东） 25 -530 -555 HD薄膜-LL（华东） 25 250 225 HD中空-LL（华东） 25 150 125 LD-LL（华东） 25 2,300 2,275 LL美金成本（元/吨） -3 8,073 8,076 LL华东进口盈亏（元/吨） -12 27 39 LL中国CFR（美元/吨） 0 938 938 华东缠绕膜（元/吨） 0 10,600 10,600 缠绕膜-LL-2300价差（元/吨） 25 250 225 回料：EVA造粒（山东） 0 6,100 6,100 LL-回料（不带票） -23 1,319 1,342 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨变动 2024/9/18 2024/9/13 石化库存（万吨）6.5 82 75.5 PP013 7,267 7,264 PP059 7,202 7,193 PP09-274 7,201 7,475 PP1-PP5-6 65 71 PP5-PP9283 1 -282 PP9-PP1-277 -66 211 PP华东基差20 160 140 PP华北基差20 310 290 PP华南基差-18 317 335 brent主力（美元/桶）0.66 72.49 71.83 PP生产利润（原油制）-25 -101 -76 丙烷CFR华东（美元/吨）10 655 645 PP生产利润（PDH制）-69 -211 -142 PP华东拉丝23 7,427 7,404 PP华北拉丝-25 7,493 7,518 PP华南拉丝-15 7,584 7,599 PP华东低融共聚-50 7,750 7,800 PP华东均聚注塑-10 7,620 7,630 PP拉丝华南-华东-38 157 195 PP拉丝华东-华北48 -66 -114 PP均聚注塑-拉丝（华东）-33 193 226 PP低融共聚-拉丝（华东）-73 323 396 PP均聚/注塑CFR中国（美元/吨）0 875 875 PP拉丝进口成本（元/吨）-3 7,540 7,542 PP拉丝进口盈亏（元/吨）26 -113 -138 pp拉丝�口盈亏（美元/吨）-3 -43 -40 山东粉料（元/吨）0 7,370 7,370 山东丙烯（元/吨）20 6,665 6,645 华北PP拉丝-山东粉料（元/吨）-25 123 148 山东粉料生产利润（元/吨）-20 155 175 华东BOPP厚光膜（元/吨）0 8,500 8,500 BOPP厚光膜毛利（元/吨）-23 -77 -54 回料：PP白透明一级颗粒（山东）0 5,450 5,450 PP拉丝-回料（不带票）21 1,395 1,374 数据来源：Wind卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃基差结构 450 350 250 150 图1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 LL华北-主力合约基差L1-L5L5-L9L9-L1LL主力合约 8900 8700 8500 50 -50 8300 8100 -150 7900 -250 7700 -3507500 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 300 图2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 PP华东-主力合约基差PP1-PP5PP5-PP9PP9-PP1PP主力合约 8300 200 100 8100 7900 7700 07500 -100 -200 7300 7100 6900 -3006700 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃生产利润及开工率 2,000 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图3:LL生产利润（原油制）|单位：元/吨图4:PE开工率|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 105% 100% 95% 90% 85% 80% 75% 70% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 -2,500 图5:PP生产利润（原油制）|单位：元/吨图6:PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,500 1,000 500 0 -500 -1,000 -1,500 -2,000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 100% 图7:PP开工率|单位：% 2024年2023年2022年 95% 90% 85% 80% 75% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 聚烯烃非标价差及开工占比 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 图8:HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨图9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 50% 图10:LL开工占比|单位：%图11:HD开工占比|单位：% 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 50% 45% 40% 35% 30% 45% 40% 35% 25% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 30% 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 13% 12% 11% 10% 9% 8% 7% 6% 5% 图12:LD开工占比|单位：%图13:PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 2024年 2023年 2022年 2024年 2023年 2022年 1,000 800 600 400 200 0 -200 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图