USDA月度供需平衡表显示，2024/25年度中国棉花产量大幅下调，美国产量和期末库存小幅上调，全球产量和期末库存均环比调增。中国产量增加180万包，全球产量调增超过200万包至1.194亿包，期末库存环比增加近190万包。
棉花期现市场，郑棉在24年底抢出口订单推动下承压反弹，但高库存预期和内外需阻力限制反弹高度。美棉继续探底，创收获季以来最低价66.6美分，外部需求未有效好转，空头持仓走高。棉纱期现市场，纱价月底触底反弹，抗跌程度好于棉花。
进口棉价整体下行，除印度棉价小幅反升外，美棉、巴西棉、澳大利亚棉价格均有所回落。棉花加工进度接近完成，销售进度持续偏快，产业链风险释放程度优于往年。棉花发运量环比继续回升，公路发运量领衔，出疆棉运量增加。
棉花库存高位运行缓慢去库，结转压力偏大。全国商业库存环比减少6.87万吨至524.11万吨，高于同期。工业库存环比减少0.2万吨至76.5万吨，高于同期。主要港口库存环比减少0.2万吨至52.98万吨，高于同期。产成品库存同步去库，企业存货总量仍旧偏高。终端纯棉纱库存可用天数环比减少0.23天至28.52天，涤棉纱库存环比减少0.58天至21.27天。
棉花仓单增速明显放缓，总量偏少，截至2025年1月24日，郑商所仓单数量6719张，总量折合皮棉约26.876万吨。下游双厂开机提前大幅滑落，纺纱厂开机率环比下降17.5%至38.5%，织布厂开机率环比下降10.5%至14.5%，节后有望较快回升。
花纱价差收缩推动利润重回复制，订单天数加速走弱，即期利润环比下降867元至-413元/吨，重回负值。终端销售内销数据同比跌势放缓，环比继续增长，12月份服装鞋帽针纺织品类商品零售额环比增长10%。出口12月服纺出口同环比大幅度提升，12月出口2015.8亿元，同比增长12%，环比增长12.6%。进口关注12月进口数据下降预期，11月进口棉花约11万吨，同比下降约64.6%。
行业概况淡季特征明显，12月中国棉纺织行业PMI环比下降5.4%至40.1%，位于荣枯线下方，但行业景气指数环比提升1.2%至50.7%，重回荣枯线上方。替代产品随花价提升，相关价差继续小幅走扩。CFTC持仓数据显示空头持仓情绪进一步升温，位置偏高警惕回落。宏观全球消费就业仍处缓慢复苏通道，关注特朗普最新政策。
