早盘观察：天然橡胶及20号胶：保税区环比累库，边际去库

RU、NR日报显示，天然橡胶及20号胶市场呈现震荡走势。RU主力09合约价格在16500-17800点之间波动，NR主力09合约价格在14000-15000点之间波动。市场主要受供需关系、库存变化、宏观经济形势等因素影响。

核心观点：

• 供需关系： 天然橡胶供应端，ANRPC产量连续减产，但东南亚和南亚地区停割期与干旱天气影响产量下滑；需求端，轮胎、新能源汽车等下游需求稳定，但地缘政治风险和宏观经济不确定性影响市场情绪。
• 库存变化： 青岛保税区内库存连续去库，区外库存边际累库，库存变化对价格影响较大。
• 宏观经济形势： 全球经济增速放缓，地缘政治风险加剧，对中国橡胶市场造成一定压力。

关键数据：

• RU主力09合约价格：16500-17800点
• NR主力09合约价格：14000-15000点
• 上期所RU合约库存：16.00万吨
• 能源中心NR合约库存：2.00万吨
• 国内全钢轮胎产线成品库存：40.3天
• 国内半钢轮胎产线成品库存：45.6天

研究结论：

• RU主力09合约：观望，关注17230点近日高位处的压力。
• NR主力09合约：少量试多，宜在14285点近日低位处设置止损。
• 套利（多-空）：NR2609-RU2609（1手对1手）报收-2275点，择机介入，宜在-2350点近日低位处设置止损。
• 期权：观望。