橡胶日报：青岛保税区库存回升，关注累库幅度

期货研究报告|橡胶日报2024-02-21 青岛保税区库存回升，关注累库幅度 研究院化工组 研究员 梁宗泰 020-83901005 liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 陈莉 020-83901135 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421联系人 吴硕琮 020-83901158 wushuocong@htfc.com 从业资格号：F03119179 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 下游需求逐步恢复的预期以及上游成本支撑较强，预计供需预期有所改善，支撑胶价偏强震荡。 核心观点 ■市场分析 天然橡胶： 现货及价差：2月20日，RU基差-755元/吨（-140），RU与混合胶价差1155元/吨 （+65），烟片胶进口利润-6778元/吨（+78），NR基差-198元/吨（-89）；全乳胶12800元/吨（-50），混合胶12400元/吨（+25），3L现货12550元/吨（-75）。STR20#报价1560美元/吨（0），全乳胶与3L价差250元/吨（+25）；混合胶与丁苯价差-400元/吨（+25）； 原料：泰国烟片74.77泰铢/公斤（+0.47），泰国胶水67.5泰铢/公斤（+0.20），泰国杯 胶52.45泰铢/公斤（+0.45），泰国胶水-杯胶15.05泰铢/公斤（-0.25）； 开工率：2月9日，全钢胎开工率为20.13%（-24.51%），半钢胎开工率为41.93%（-17.71%）； 库存：2月9日，天然橡胶社会库存为156.3万吨（0），青岛港天然橡胶库存为 675714吨（+21838），RU期货库存为210608吨（+832），NR期货库存为120758吨 （+8164）；顺丁橡胶： 现货及价差：2月20日，BR基差15元/吨（-50），丁二烯上海石化�厂价10200元/吨（0），顺丁橡胶齐鲁石化BR9000报价12900元/吨（0），浙江传化BR9000报价12700元/吨（-100），山东民营顺丁橡胶12400元/吨（0），BR非标价差485元/吨 （+50），顺丁橡胶东北亚进口利润-1046元/吨（-27）； 开工率：2月9日，高顺顺丁橡胶开工率为75.35%（+3.09%）； 库存：2月9日，顺丁橡胶贸易商库存为3210吨（+170），顺丁橡胶企业库存为 28850吨（+2730）； 策略 RU及NR谨慎偏多。泰国原料价格延续小幅上涨走势，天然橡胶成本端支撑偏强。全球天然橡胶主产区步入季节性淡季，供应呈现环比回落走势，供应端暂无压力。国内 下游需求呈现季节性恢复，后期重点关注需求恢复力度，目前国内半钢胎订单维持较好的态势，全钢胎需求还需要关注。总体天然橡胶成本支撑下，供需预期呈现改善格局，建议偏多思路对待。 BR谨慎偏多。上游丁二烯价格持稳；据隆众资讯统计，大庆石化、振华石化降负运行，浙江石化重启运行，辽宁胜友装置停车，山东益华、浙江石化临时停车，整体供应压力不大；节后国内下游轮胎厂装置运行恢复，产能持续提升，元宵节后或恢复到正常水平，半钢胎订单�货平稳，库存水平偏低，合成胶补货需求走强；预计供需预期有所改善，建议偏多思路对待。 风险 国内需求恢复缓慢，全球产量的释放节奏。 目录 策略摘要1 核心观点1 图表 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤4 图1:RU基差丨单位：元/吨5 图2:NR基差丨单位：元/吨5 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨5 图4:烟片进口利润丨单位：元/吨5 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨5 图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤5 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤6 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨6 图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨6 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨6 图12:3L-混合胶丨单位：元/吨6 图13:RU-NR丨单位：元/吨7 图14:青岛港口库存丨单位：吨7 图15:RU期货库存丨单位：吨7 图16:NR期货库存丨单位：吨7 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨7 图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨7 图19:顺丁橡胶齐鲁石化BR9000丨单位：元/吨8 图20:BR基差丨单位：元/吨8 图21:顺丁橡胶生产利润丨单位：元/吨8 图22:BR非标价差丨单位：元/吨8 图23:顺丁橡胶东北亚进口利润丨单位：元/吨8 图24:顺丁橡胶东南亚进口利润丨单位：元/吨8 图25:高顺顺丁橡胶周度开工率丨单位：%9 图26:高顺顺丁橡胶周度产量丨单位：吨9 图27:顺丁橡胶企业库存丨单位：吨9 图28:顺丁橡胶贸易商库存丨单位：吨9 表1:原料&现货&价差丨单位：元/吨美元/吨泰铢/公斤 变动 2024/2/20 2024/2/19 RU主力 0.67% 13555.00 13465.00 RU基差 22.76% -755.00 -615.00 RU-混合胶 5.96% 1155.00 1090.00 烟片进口利润 -1.14% -6778.28 -6856.17 NR主力 0.85% 11285.00 11190.00 NR基差 82.00% -198.39 -109.01 云南胶水 #N/A #N/A #N/A 海南胶水 #N/A #N/A #N/A 泰国胶水 0.30% 67.50 67.30 泰国杯胶 0.87% 52.45 52.00 泰国胶水-杯胶 -1.63% 15.05 15.30 全乳胶 -0.39% 12800.00 12850.00 混合胶 0.20% 12400.00 12375.00 3L现货 -0.59% 12550.00 12625.00 STR20# 0.00% 1560.00 1560.00 丁苯 0.00% 12800.00 12800.00 全乳胶-3L 11.11% 250.00 225.00 混合胶-丁苯 -5.88% -400.00 -425.00 RU-NR -0.22% 2270.00 2275.00 BR主力合约 0.39% 12885.00 12835.00 BR基差 -76.92% 15.00 65.00 丁二烯上海石化 0.00% 10200.00 10200.00 顺丁橡胶齐鲁石化BR9000 0.00% 12900.00 12900.00 浙江传化BR9000 -0.78% 12700.00 12800.00 山东民营顺丁橡胶 0.00% 12400.00 12400.00 BR非标价差 11.49% 485.00 435.00 顺丁橡胶东北亚进口利润 2.64% -1046.45 -1019.49 图1:RU基差丨单位：元/吨图2:NR基差丨单位：元/吨 200 -300 1500 2024年 2021年 2023年 2020年 2022年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000 500 -8000 -1300 -500 -1800 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图3:RU-混合胶丨单位：元/吨图4:烟片进口利润丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 2000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 0 -2000 -4000 -6000 -1000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 -8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图5:云南胶水价格丨单位：元/吨图6:泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 2024年 2023年 2024年 2023年 15000 2022年 2021年 80 2022年 2021年 14000 2020年 2020年 13000 70 12000 60 11000 50 10000 9000 8000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 40 30 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图7:泰国杯胶丨单位：泰铢/公斤图8:泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 55 50 45 40 35 30 25 20 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 35 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 30 25 20 15 10 5 0 -5 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 图9:混合胶-丁苯丨单位：元/吨图10:全乳胶-3L丨单位：元/吨 4000 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 -3000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：卓创资讯华泰期货研究院 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 图11:全乳胶-混合胶丨单位：元/吨图12:3L-混合胶丨单位：元/吨 3000 2000 1000 0 -1000 -2000 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：文华财经华泰期货研究院 图13:RU-NR丨单位：元/吨图14:青岛港口库存丨单位：吨 6000 5000 1200000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1000000 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 4000800000 3000600000 2000 1000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 400000 200000 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：卓创资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图15:RU期货库存丨单位：吨图16:NR期货库存丨单位：吨 350000 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 140000 120000 100000 80000 60000 40000 20000 0 2024年 2022年 2020年 2023年 2021年 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院数据来源：上海期货交易所华泰期货研究院 图17:丁二烯价格丨单位：元/吨图18:韩国丁二烯FOB丨单位：美元/吨 12000 10000 8000 6000 4000 2000 丁二烯上海石化 1500 1300 1100 900 700 丁二烯韩国