事件点评：独家专利重组人Ⅳ型胶原蛋白获批，医美业务未来可期

巨子生物独家专利重组人Ⅳ型胶原蛋白（中国发明专利：ZL 2024 1 0545206.6）获得国家知识产权局正式授权，在行业内首次打破传统认知，为Ⅳ型胶原蛋白截短蛋白的应用开辟全新路径。该重组人Ⅳ型胶原蛋白富含整合素位点和抗炎活性三肽，具有提升屏障相关蛋白、抑制炎症因子等多种生物活性，在修护和舒缓等方面功效突出，具体体现在提升表皮厚度、减少炎症因子TNF-α和IL-8分泌、抑制内皮素-1（ET-1）分泌等。目前相关功效已通过权威检测并获得有效论证。

重组人Ⅳ型胶原蛋白应用空间广阔，巨子生物积极布局，进一步巩固全球重组胶原蛋白领导者的地位。该胶原蛋白具备修复基底膜屏障、降低血管通透性、减轻热应激伤害等多重生物学功效。公司已将此次专利独家应用于旗下旗舰品牌，满足屏障修护、舒缓褪红、光电项目术后修复等需求，并成功申请多项创新专利，为未来在皮肤科学以外的领域奠定基础。

公司医美产品注射用重组胶原蛋白填充剂(受理号：CQZ2402149)获得优先审批，符合“列入国家重点研发计划的医疗器械”，拟定予以优先审批。基于公司较强的研发能力和技术优势，看好后续医美产品持续落地对业绩的提振作用。

投资建议：公司依托深厚研发实力，持续打造多品牌矩阵，功效性护肤品产品矩阵持续丰富，医美产品管线未来可期。预计2024-2026年经调整净利润为21.31/26.98/32.41亿元，同比增速分别为45.1%/26.6%/20.1%，当前股价对应PE分别为26x、21x、17x，维持“推荐”评级。

风险提示：行业竞争加剧；新品研发进度不及预期；行业监管超预期。