科技周期探索之九：百年回首看科技周期

核心观点

科技周期由算力的指数级进步驱动，即广义的摩尔定律，其内在动因是算力的持续提升，外在表现是渗透率曲线的变化。科技周期对股票市场有显著影响，表现为下半场涨幅远高于上半场，且市场风格在上半场倾向于价值股，下半场倾向于成长股。

关键数据

• 算力成本每下降一个数量级（1/1000）大约需要13-14年。
• 纳斯达克指数低点到低点（即一个完整的基钦周期）的平均长度为41-42个月。
• 科技周期上半场的基钦周期最大涨幅平均数为98%，下半场为166%。
• 科技周期上半场的基钦周期平均跌幅为26%，下半场为37%。
• 通用人工智能时代，算力已达到“T比特”，部分应用领域进入“P比特”时代。

研究结论

• 科技周期可以划分为不同的时代，如“比特时代”、“K比特时代”、“M比特时代”、“G比特时代”和“T比特时代”。
• 每个时代包含四个基钦周期，其中前两个基钦周期为上半场，后两个基钦周期为下半场。
• 科技周期的未来可能由量子计算驱动，算力将进入“P比特”时代，并可能带来全新的科技周期。

风险提示

地缘政治的不确定性、美联储降息幅度的不确定性、部分行业竞争格局的不确定性。