科技周期探索之六：案例篇：移动互联网时代的十倍股与百倍股

核心观点

• 十倍股与百倍股的业务定位必须是“普适”的，但实现路径多样。
• 移动互联网时代，成功公司的路径包括：产品创新（苹果）、基础设施搭建（亚马逊、Salesforce）、用户门槛（脸书、腾讯、中移动）、免费商业模式（谷歌安卓）、管理能力（奈飞）、投资能力（Booking）。
• 创始人的产品能力至关重要，多数成功创始人具备产品或技术背景，并注重客户和市场角度的产品设计。
• 成功公司都需要时代成就，在渗透率曲线加速前做好布局，获得投资上的确定性。
• 投资者需区分“好公司”与“好股票”，避免买入透支估值过高或IPO市值过高的公司。

案例分析

• 苹果：通过iMac、iPod、iPhone、MacBook Air、iPad等持续的产品创新，定义新产品，引领行业风骚，保持丰厚利润。
• 亚马逊：早期快速做大，搭建物流、云计算等基础设施，推出Prime会员服务，拓展智能硬件产品线，成为全科电商和云计算巨头。
• 奈飞：经历DVD租赁、流媒体服务、自制剧三个阶段，每次都领先竞争对手布局必要资源，获得先发优势。
• Booking：从自主定价模式起家，聚焦酒旅业务，布局欧洲市场，拓展移动本地业务，成为OTA龙头。
• 谷歌：通过PageRank算法和广告模式取得成功，以开源策略战胜微软，拓展安卓生态系统，布局人工智能等领域。
• 脸书：通过收购WhatsApp维持社交网络领导地位，关注人均创收能力和组织效率，以合理价格买入并持有。
• Salesforce：开创SaaS模式，发展PaaS平台，拥抱社交网络，布局人工智能，在B2B市场取得成功。
• 中国移动：受益于中国手机渗透率快速提升，股价与渗透率关系密切，早期投资回报率高。
• 腾讯：通过QQ、游戏、微信等业务取得成功，上市市值不高，留给二级市场较大空间。

研究结论

• 成功公司的共性：普适的目标市场、产品创新或基础设施搭建、创始人产品能力、时代成就、合理买入价格。
• 投资策略：关注公司发展阶段和渗透率曲线，区分好公司与好股票，避免买入透支估值过高或IPO市值过高的公司。
• 关键数据：苹果收入年化增长率29.5%，利润年化增长率59.7%；亚马逊收入年化增长率32.1%；奈飞市值上涨超过210倍；中国移动2007年市值巅峰达4100亿美元；腾讯2007-2016年股价上涨超过670%。