互联网的准备阶段（1987-1994年）
- 个人计算机加速普及：IBM兼容机确立行业标准，成本下降，用户渗透率提升。
- 笔记本电脑出现：弥补台式机无法移动的不足，实现随时随地上网。
- ISP兴起：为网络线路铺设提供保障，商业互联网交换中心形成。
- Windows成熟：图形化界面取代DOS命令，提升用户体验。
- 准备阶段条件具备：技术标准确定，性价比高，软件易用，设备可随身，接入线路有保障。
浪潮之巅的激情与谢幕（1995-2002年）
1993-1995年：星星之火
- 临界点标志：Mosaic网页浏览器诞生、万维网联盟成立、NSFNET商业化。
- 互联网第一：全球第一个网站、第一个网络购物、亚马逊、TheDancingBaby。
- 政策助力：《信息高速公路计划》、《1996年电信法》、《全球电子商务框架》、《互联网免税法案》。
1995-1998年：火热年代
- 网民与网站井喷式增长：1990年美国电脑普及率15.6%，1995年达2500万，2000年1.22亿；1991年网站2738个，2000年1700万个。
- “做互联网”的门户：网景、微软、美国在线、雅虎。
- 网景：Mosaic浏览器占据四分之三市场份额，IPO获巨大成功，后被AOL收购。
- 微软：IE浏览器与Windows捆绑，市场份额超越网景。
- 美国在线：接入服务商+内容服务商，收购网景、CompuServe、ICQ等，市值最高达2220亿美元，后与时代华纳合并。
- 雅虎：人工+搜索模式，横幅广告、流量分销、频道竞价盈利，市值最高达233亿美元。
1998-2000年：浪潮之巅
- 互联网泡沫时期：1998-2000年，纳斯达克指数从1357点涨至5132点。
- 泡沫形成原因：
- 经济“一高两低”：高增长、低通胀、低失业。
- 亚洲金融危机资金回流美国。
- 资本利得税税率下调。
- 美联储三次降息。
- 欧元诞生、科索沃战争导致资本流入美国。
- “用互联网的”公司：亚马逊开创“快速做大”理念，收入高速增长但亏损严重，市值达262亿美元。
- 电信网络投资：通信设备投资增速显著，思科通过收购成为市值第一公司，最高达5759亿美元。
- 泡沫破裂：2000年3月纳斯达克见顶，2002年10月触底，跌幅78%。
2001-2002年：潮水退去
- 泡沫破裂原因：日本经济下滑、反垄断判决、高管套现、美联储加息、9.11事件、财务丑闻。
- 泡沫遗产：
- 完善网络基础设施，光缆铺设达8020万英里。
- 奠定互联网格局，苹果、微软、亚马逊等公司持续发展。
- 经验与反思：垄断抑制创新、财务造假、商业模式区分。
互联网浪潮的启示
- 梦想时记得定闹钟：互联网渗透率43%时需警惕泡沫，49%时已较晚。
- 并购的四种层次：
- 优秀：微软、亚马逊，并购强化能力。
- 中等：思科，并购后调整方向。
- 次等：AOL与时代华纳，整合难度大。
- 垫底：世通，财务造假。
- 基础设施与上层建筑：
- 互联网时代：思科、AT&T等是基础设施，微软、雅虎等是上层建筑。
- 移动互联网时代：谷歌、苹果成为新基础设施，微软、雅虎等成为上层建筑。
- 投资启示：警惕基础设施巅峰，拥抱上层建筑。
附录：本时期重大事件
风险提示
地缘政治的不确定性，美联储降息幅度的不确定性，部分行业竞争格局的不确定性。
