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废铜供应紧张推动短期行情，电力需求提升推动价格上涨

2025-02-06 卫立格林大华期货周振

中美互加关税对铜价的影响
- 关税政策符合市场预期，价格已提前消化（如去年12月取消铜材、铝材出口退税已反映在价格上）。
- 中国进口废铜将受影响，美国作为最大进口国，废铜贸易商已停止对美报价，短期供应紧张，但中长期不会改变趋势性行情。
电力需求提升推动铜价上涨
- 全球电网投资：2021-2030年全球电网投资年均4500亿美元，新能源并网和AI/机器人算力需求加剧电力系统压力，电力系统铜消费占总体40%-50%。
- 国内电力需求：2024年第二产业用电量同比增长5.1%（6.39万亿千瓦时），第三产业同比增长9.9%；数据中心、5G、新能源汽车充电等场景用电量上升，2024年电网投资首次突破6000亿，2025年预计6500亿。
- 老旧电网改造：欧洲、日本等地超50%电网设施使用超20年，维修更换需求推动铜需求。
研究结论
- 短期废铜供应紧张将推高铜价，但中长期受矿山供应影响，趋势性行情不变。
- 电力需求提升是核心驱动力，全球及国内电网投资、高耗能场景增长将支撑铜价。

废铜供应紧张推动短期行情，电力需求提升推动价格上涨

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