有色金属海外季报：Alphamin2024Q3锡产量环比增长22%至4917吨，锡销量环比增长71%至5552吨

生产运营情况
2024Q3锡产量为4,917吨，环比增长22%，同比增长58.41%，主要得益于Mpama South扩建项目在本季度完全投产。处理的矿石量增加37%至229,107吨，原矿石锡品位下降至2.9%，符合公司预期目标（年处理量900,000吨，锡品位3%，年产锡20,000吨）。两座选矿设施表现良好，整体回收率73.4%。锡销量环比增长71%至5,552吨，其中包含清理积压库存（约600吨），同比增加78.46%。

财务业绩情况
2024Q3锡平均价格为31757美元/吨，环比下降2%，同比上涨19.58%。单位销售AISC为15,700美元，同比增加6%，主要受矿山外成本（特许权使用费、出口关税等）影响，但预计2024Q4初因与Gerald Metals的锡精矿承购协议延长而减少约60%营销费用。预计2024Q3 EBITDA增加69%至9150万美元（Q2：5420万美元，2023Q3：3830万美元）。

相关研究
报告引用多份能源金属周报，指出锡供给端仍具支撑，需关注佤邦政策变动；矿端偏紧预期叠加沪锡去库或支撑锡价。

风险提示
下游需求不及预期、全球在产矿山产量超预期、新建及复产项目进度超预期、印尼锡恢复出口进度超预期、地缘政治风险。

分析师承诺与评级说明
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