有色金属海外季报：Alphamin2024Q3锡产量环比增长22%至4917吨，锡销量环比增长71%至5552吨

证券研究报告|行业研究报告 2024年10月15日 Alphamin2024Q3锡产量环比增长22%至4917 吨，锡销量环比增长71%至5552吨 评级及分析师信息 行业评级：推荐 行业走势图 分析师：晏溶邮箱：yanrong@hx168.com.cnSACNO：S1120519100004相关研究：1.《能源金属周报|锡供给端对锡价仍有支撑，需持续跟踪佤邦政策变动》 2024.10.13 2.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加近期沪锡持续去库或支撑锡价》 2024.09.29 3.《能源金属周报|锡矿端延续偏紧预期叠加旺季需求仍存向好预期或支撑锡价》 2024.09.21 有色金属-海外季报 季报重点内容: ►生产运营情况 2024Q3锡产量为4,917吨，环比增长22%，同比增长 58.41%。这一增长是由于MpamaSouth扩建项目整个季度都在生产，而上一季度只生产了半个季度。 2024Q3处理的矿石量增加37%，达到229,107吨，原矿石的锡品位下降至2.9%。这符合公司的预期，因为公司的目标是年处理矿石量达到900,000吨，锡品位约为3%，每年生产约20,000吨锡。两个选矿设施在本季度均表现良好，工厂整体回收率达到73.4%，符合预期。 2024Q3锡销量环比增加了71%，达到5,552吨，其中包括清理上一季度积压的约600吨销售量，而去年同期锡销售量为3,111吨，同比增加78.46%。 ►财务业绩情况 2024Q3锡平均实现价格为31757美元/吨，环比下降 2%，同比上涨19.58%。 2024Q3锡单位销售AISC与上一季度基本持平，为 15,700美元，同比增加6%。AISC环比增长是由于锡价对矿山外成本的影响，如特许权使用费、出口关税、冶炼厂扣除额和营销费用。由于之前宣布的与GeraldMetals公司延长锡精矿承购协议的条件之一是营销费用减少约60%，因此矿山外成本预计将从2024Q4初开始减少。 由于锡产量和销售量增加，预计2024Q3的EBITDA将增加69%，达到9150万美元（2024Q2：5420万美元2023Q3：3830万美元）。 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 表1：2024年三季度运营和财务摘要 1、信息披露率100%。Alphamin间接拥有该信息所涉及的运营子公司84.14%的股份。 2、2024年第三季度EBITDA和AISC代表管理层的指引。 3、这不是标准化财务指标，可能无法与其他发行人的类似财务指标进行比较。有关该财务指标的构成和计算，请参阅下文“非国际财务报告准则财务指标的使用”。 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）下游需求增速不及预期 2）全球在产矿山产量超预期； 3）全球新建及复产项目进度超预期； 4）印尼锡恢复出口进度超预期； 5）地缘政治风险。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 公司评级标准投资说明评级 以报告发布日后的6个月内公司股价相对上证指数的涨跌幅为基准。 行业评级标准 以报告发布日后的6个月内行业指数的涨跌幅为基准。 华西证券研究所： 买入分析师预测在此期间股价相对强于上证指数达到或超过15% 增持分析师预测在此期间股价相对强于上证指数在5%—15%之间 中性分析师预测在此期间股价相对上证指数在-5%—5%之间 减持分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数5%—15%之间卖出分析师预测在此期间股价相对弱于上证指数达到或超过15% 推荐分析师预测在此期间行业指数相对强于上证指数达到或超过10% 中性分析师预测在此期间行业指数相对上证指数在-10%—10%之间回避分析师预测在此期间行业指数相对弱于上证指数达到或超过10% 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。