春节假期能化板块行情点评
原油
- 外盘行情：春节期间外盘油价震荡偏弱，受美国加征关税威胁及呼吁欧佩克增产影响。
- 基本面：美国原油商业库存开始累积，因炼厂季节性检修，但库存水平仍低位。需求进入淡季，贸易摩擦升级利空需求；供应端不确定性大，欧佩克增产及俄罗斯原油出口均未知，中期供应端趋于利空。
- 操作建议：短期观望，等待逢高做空机会。风险点：俄罗斯产量降幅超预期，伊朗制裁加大，需求超预期。
聚烯烃
- PE：上半年供需逐步宽松，整体逢高做空为主。节后开盘震荡偏弱，中期逢高做空。
- PP：上半年供需压力大，节后震荡偏弱，中期逢高做空（MTO/PDH仍是主线）。
- 关键数据：节前上游石化库存47万吨，节后预计95万吨，累库存48万吨。
苯乙烯
- 成本端：国际原油及外盘纯苯小幅震荡，国内苯乙烯非一体化亏损2-300元/吨。
- 基本面：苯乙烯库存历史偏低，节后复工后小幅去库存。受美国加税影响情绪，盘面震荡为主，往上受制于进口窗口压制。
- 操作建议：短期震荡，中长期供需改善可逢低做多。
PTA
- 市场表现：BRENT原油价格下跌0.42%，石脑油上涨2%，PX价格下降1%。
- 基本面：PX开工负荷高位，RBOB汽油裂解价差走扩。PTA供应维持高位，关注逸盛装置检修，新投产装置贡献产量，供应压力较大。聚酯工厂节前累库，年初八陆续开工，负荷恢复缓慢。
- 操作建议：绝对价格跟随原油，PX05受汽油需求疲软影响驱动弱，但PX供需缺口，估值低有安全边际，关注汽油需求预期差。PTA过剩压力大，中长期关注逢高沽空PTA加工费。
MEG
- 市场表现：外盘MEG价格环比持稳。
- 基本面：乙二醇负荷高位，关注镇海炼化重启及煤制装置检修。港口库存历史高位，海外寒潮影响进口供应减少。聚酯工厂节前累库，下游复工缓慢。
- 操作建议：EG季节性累库幅度小于预期，三月检修，短期供应受限，叠加下游旺季，供需去库，MEG偏多。
甲醇
- 基本面：国内开工率回升，煤制甲醇利润微盈利。节前港口库存小幅累库至101.9万吨，进口约38万吨。甲醛开工下滑，MTO装置亏损，需警惕超预期停车。
- 操作建议：供需平衡，库存中性，基差偏强，节后震荡为主。中长期国外装置恢复，供应走强，价格偏弱。
PVC
- 基本面：美国加征关税利空下游需求。供应维持高位，新浦化学持续增量。下游企业停工，房地产市场下行，出口东南亚保持高位。节后库存高位运行，累积32-40万吨。
- 操作建议：供需偏弱，库存累积，基差偏弱，节后震荡偏弱。
玻璃
- 基本面：受影响有限，产能收缩趋势明显，供应同比增速-7%。下游企业停工，市场刚性需求减弱。库存中性，一季度可能季节性累库。
- 操作建议：供应减少，需求偏弱，库存中性，供需相对健康，节后震荡为主。
纯碱
- 基本面：出口和进口较少，受影响有限。供应端产能扩张末端，计划新增产能供应增速3-4%。下游浮法玻璃产能收缩，需求下滑，光伏玻璃库存下降。
- 操作建议：供增需弱，库存高位，成本下移，节后震荡偏弱。
欧线
- 基本面：苏伊士运河短期内仍将绕行好望角，全球贸易摩擦可能压制航运需求。2月份船东大量停航，供应预计2月下旬后恢复。上半年航运网络稳定性弱于下半年。
- 操作建议：轻仓试多06合约，4-6反套，10-12反套。
风险点
- 海外系统性风险，地缘政治，春节检修情况，节后国内复工情况，实际需求情况。
