策略研究周度报告：外部风险缓释提振市场，弹性成长和季节性基建正当时

2025-02-04 郑小霞,刘超,张运智,任思雨华安证券单字一个翔

外部风险缓释提振市场：春节期间，特朗普加征关税、美联储暂停降息等外部风险在市场预期内，随后特朗普宣布对加拿大和墨西哥加征关税暂停实施，或表明相关举措最终落地可能缓和，外部风险缓释有望对市场偏好形成提振。
市场热点：
- 外部风险变化：特朗普对加拿大、墨西哥、中国加征关税，美联储暂停降息均在预期内，但随后加征关税暂停实施，或表明最终落地可能低于竞选口号，外部风险缓释有望提振市场。
- 春节期间消费数据：出行数据略低于2024年，电影票房表现不强劲，居民部门消费复苏节奏未见明显改变，经济复苏环比动能整体较节前变化不明显。
行业配置：
- 高弹性成长科技：包括泛TMT、军工、机器人等，受DeepSeek等催化事件影响，有望演绎出高上涨弹性。
- 强季节性基建：春节假期后至3月中旬两会闭幕期间，存在很强规律性的基建开工相关方向季节性机会，重点关注工程咨询服务、环保设备、专业工程、环境治理、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料等8个细分领域。
- 银行保险：银行、保险历史估值百分位不足20%，业绩强劲，中长期投资价值提升，具备良好配置价值。

DeepSeek表现：DeepSeek-R1模型在多项测试中评分接近甚至超过OpenAI-o1，使用成本远低于OpenAI-o1系列，大幅节省算力和成本，性能优异且开源。
基建开工季节性机会：从春节假期后到3月中旬，存在很强规律性的基建开工相关方向季节性机会，过去近10年同期均如此。赔率和胜率皆优的8个细分领域为工程咨询服务、环保设备、专业工程、环境治理、非金属材料、水泥、通用设备、金属新材料。
银行保险估值：银行、保险历史估值百分位不足20%，2024年业绩预告显示业绩强劲，中长期投资价值提升。