春节复盘：各类资产表现如何？
春节前一周，国内资产价格呈现“股弱于债”格局。A股宽基指数多数回落，科创50和创业板指跌幅分别为-1.36%/-1.94%。成交金额方面，受中长期资金入市政策影响，主要指数冲高后回落，但除上证50外，指数日均成交额有所回升，创业板周环比增长5.05%。行业层面，计算机、银行、传媒表现靠前；食品饮料、国防军工、综合表现靠后。节前债券市场表现相对强势，央行为缓解资金面紧张态势，重启14天逆回购操作，市场流动性压力有所缓解。
春节期间，全球大类资产走势分化，美股承压，黄金创下新高。因“DeepSeek”发布开源大模型，英伟达股价调整，同时科技巨头财报业绩分化，美股承压。联储1月会议决定维持联邦基金利率在4.25%-4.5%区间，暂缓降息步调，2Y/10Y美债收益率下行。大宗商品方面，受特朗普关税政策等影响，COMEX黄金创新高，期货价格突破2851.9美元/盎司。日本方面，央行将货币政策利率从0.25%提升至0.5%，带动10年期日债收益率上涨至1.26%，处于十年100%分位。
春节消费成色几何？
今年全社会跨区域人员流动超2024年同期，反映了居民出行意愿依旧强烈。从不同交通方式看，从腊月廿八至正月初四，铁路、水路、民航和公路客运量均呈现增长态势，公路日均客运量仍居首位。今年春节期间跨境游表现火爆，同期增长超国内游。
哪吒动画电影领衔，春节档热度不减。截至2月4日，全国电影总票房（含预售）突破80亿。从百度指数的搜索热度数据来看，“哪吒”、“唐探”等春节档电影关键词的搜索热度大幅攀升。今年春节档电影市场延续火爆态势，再创新高。根据灯塔专业版数据统计，2025年春节档档期，全国电影票房收入为82.59亿元，较2024年农历同期增长28.39%，较2023年农历同期增长22.41%。电影票均价为51元，较2024年农历同期增长3.06%，较2023年同期变动-2.47%。总观影人次为1.62亿，较2024年农历同期增长24.66%，较2023年农历同期增长25.48%。
全国层面，2025年除夕当天，银联、网联共处理支付交易40.54亿笔，较去年除夕增长25.74%。网联清算公司和中国银联处理的全行业网络支付峰值为每秒10.9万笔，较去年增长4.61%，创历史新高。此外，除夕当天，银联、网联共处理境外来华人员支付交易笔数较去年除夕增长175.90%，交易金额增长94.33%。
春节前后全球市场重点关注哪些事项？
- 重磅政策《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》：要求国有险企每年新增保费的30%投入A股，叠加长周期考核，引导险资成为“耐心资本”，优化市场投资者结构。
- 1 月 20 日晚，DeepSeek公司发布推理模型 DeepSeek-R1 正式版，同步开源模型权重。
- 美国对中、加、墨加征关税，引发汇率剧烈波动，美元指数跳升。
- 全球经济数据疲软：美国四季度GDP增速2.3%低于预期，核心PCE维持2.8%。欧洲经济疲弱，德国下调2025年GDP预期至0.3%，法国四季度GDP环比降0.1%，通胀压力未消。
- 国内1月制造业PMI降至49.1%，建筑业PMI骤降3.9个点至49.3%，服务业成本-价格倒挂挤压利润。2024年工业企业利润同比下降3.3%，连续两年负增长。
风险提示
央行超预期收紧货币政策、理财大规模回表引发市场波动、机构行为大幅趋同形成正反馈。
