2024年第二季度宏观展望报告（英译中）

KKR首席投资官Henry McVey及其团队发布报告，对2024年下半年全球宏观经济展望进行分析。报告核心观点如下：

1. 经济周期与投资趋势

   • 坚持认为当前处于“制度改变”的经济周期，投资势头受地缘政治风险、能源转型不均衡、人才缺口等因素影响。
   • 股票与债券的传统投资关系已发生根本性变化，需采取新的投资组合策略，并强调非相关资产的重要性。
   • 股票与债券的相关性成为投资组合波动的主要原因，这是部分CIO未经历过的环境。

2. 经济周期持续性与市场波动

   • 预计2024年下半年经济周期将持续，但市场波动性和政治复杂性将增加。
   • 成功利用投资机会的关键在于多元化和动态适应市场变化的能力。
   • 支撑观点的因素包括：技术进步、美国结构性生产率提升、全球劳动力市场强劲、央行资产负债表稳健、全球投资周期超预期强劲。

3. 资产配置与投资趋势建议

   • 建议关注以下投资趋势：AI用电需求增长、全球供应链重新定位、劳动生产率提升、养老保障。
   • 与2023年12月展望相比，关键变化包括：
     • 投资组合波动性增加导致预期收益率降低，非相关资产重要性提升。
     • 能源供需差距加剧（因电气化需求、数据中心、半导体工厂等能源消耗增长）。
     • 跨行业和地区盈利增长为股市带来平衡。
     • 重要选举可能支持“制度改变”，维持赤字高位，且不受美国总统选举结果影响。

4. 关键数据与预测

   • 2024年GDP增长预测：美国2.5%、欧洲0.8%、中国5.0%、日本0.6%。
   • 美国储蓄率担忧减轻，长期利率预期高于共识水平。
   • 股票收益率超预期，标普指数目标价位较高。
   • 2024年油价预计波动于70-80美元/桶，长期预测高于期货价格。
   • 经济和市场存在不对称风险（利率上升而非下降），货币市场和劳动力市场为潜在波动来源。

5. 其他观点

   • 更加关注美国生产率的积极发展。
   • 企业需应对COVID退休潮和技术进步导致的空缺职位，员工再培训需求突出。

6. 免责声明
   报告观点仅代表McVey个人意见，不构成投资建议，信息不应用于投资决策，前瞻性陈述可能因实际情况变化而差异。