公司点评：内需与出口共振，业绩表现超预期

公司发布2024年业绩预告，预计归母净利润38.2-42.7亿元，同比增长110%-135%；扣非归母净利润31.8-36.1亿元，同比增长125%-155%。业绩增长主要受益于以下因素：

1. 政策驱动国内存量替换：2024年国内旅游客车需求修复，新能源客车销售增长43.2%。2025年1月“两新”提标将提高新能源公交车补贴，公司作为行业龙头将显著受益。
2. 海外市场空间广阔：2023年海外客车需求超22万辆，主要出口区域为独联体、中东等。2024H1出口均价提升，公司已突破欧洲等高端市场，2024年新能源客车出口2700辆，同比增长84.6%，市场份额达17.5%。
3. 内需与出口共振：2024年公司累计销售客车4.69万辆，同比增长28.5%，内需和出口分别增长24.9%/37.7%，带动业绩超预期增长。

关键数据：

• 2024年归母净利润：38.2-42.7亿元（同比增长110%-135%）
• 2024年扣非归母净利润：31.8-36.1亿元（同比增长125%-155%）
• 2024年客车销量：4.69万辆（同比增长28.5%）
• 2024年出口销量：1.4万辆（同比增长37.7%）
• 2024年新能源客车出口：1.5万辆（同比增长28.3%）
• 新能源客车出口市场份额（欧洲）：17.5%（同比提升超5pct）

盈利预测与估值：

• 2024-2026年归母净利润：40/45/53亿元
• 当前市值对应PE：16/14/12倍
• 评级：买入

风险提示：

• 行业需求不及预期
• 原材料价格波动
• 汇率及海运费波动