人形机器人深度报告之六：从电动车复盘看机器人行情演绎：奇点已至，万亿空间

核心观点

• 人形机器人行业处于0-1放量前夕，类比2012-2014年电动车，未来十年将开启产业大周期，市场空间可达10万亿。
• 人形机器人智能化依赖AI大模型，特斯拉、英伟达、华为等巨头积极布局，行业投资主线从特斯拉一家扩大至多家企业。
• 投资方向重点关注：
  • 绑定龙头供应链：特斯拉供应链弹性最大，其次为英伟达、华为等潜力厂商。
  • 壁垒最高的核心环节：滚柱丝杠、传感器、谐波减速器、空心杯电机等。
  • 产业趋势和方向：灵巧手方案、传感器方案等技术方向变化。

关键数据

• 全球制造业从业人员4亿人，生活服务从业人员6亿人，按照制造业机器人渗透率16%、服务业机器人渗透率10%，1.5台机器人替代1个工位，预计全球人形机器人每年新增需求0.8亿台，单台价格12万/台。
• 全球电动车销量在2012-2014年突破万台，初步起量，预计人形机器人在2025年也将实现1.5-2万辆销量，实现0-1放量。

研究结论

• 人形机器人行业初期放量节奏快于电动车，硬件降本速度快，软件迭代速度快，资本追捧，Tob端应用场景丰富。
• 投资建议：
  • T链：首推三花智控、拓普集团，推荐雷赛智能、赛力斯、富临精工。
  • HW链：推荐雷赛智能、赛力斯、富临精工，关注兆威机电、蓝黛科技等。
  • NV链：推荐伟创电气、科达利。
  • 宇树：推荐曼恩斯特，关注长盛轴承等。

风险提示

• 量产进展不及预期
• 产业链降本不及预期
• 行业关键技术突破不及预期
• 市场竞争加剧