锂钴周报：受假期影响产量下滑 关注节后下游补库力度

期货研究报告锂钴周报20240218 受假期影响产量下滑关注节后下游补库力度 研究院新能源有色组 研究员 陈思捷 02160827968 chensijiehtfccom从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 02160828513 shichenghtfccom从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 02160827969 muqianruohtfccom从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 02160827969 wangyuwuhtfccom 从业资格号：F03114162 高中 02160827969 gaozhonghtfccom 从业资格号：F03121725 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 锂期货：碳酸锂期货节前震荡下行，主力合约2407收于96300元吨，周跌幅为408，持仓量为138228手。根据SMM数据，周四电池级现货均价971万元吨，较上周持平，工业级均价895万元吨，较上周持平，目前期货升水电碳均价750元吨。 从现货基本面分析，碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分锂盐企业多有季节性检修，将造成一定减产。供应下降的同时，下游需求企业也同样面临假期停产检修等情况，因此，由于假期因素导致的供应减少对价格的支撑力量不强。2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，碳酸锂现货持稳运行，但是供应端仍显宽松，实际消费仍较弱，预计现货价格短期内或将持稳运行。下游采购仍较为谨慎，现货供应仍显充足，根据SMM统计最新数据，现货库存766万吨，较上周小幅增加，其中冶炼厂387万吨，下游179万吨， 其他200万吨。短期来看，需要关注春节假期后下游补库情况及锂盐厂复产情况。锂矿端，据SMM报道，雅化集团在津巴布韦自有矿山Kamativi首批5000吨锂精矿将陆续运达国内。目前项目一期采选生产规模年处理矿石量30万吨。二期采选生产规模年 处理矿石量200万吨已同步启动建设，预计将于今年6月建成。一二期投产达标后项 目年产锂精矿将达35万吨，供应端仍显宽松，对价格的支撑力量减弱，预计现货价格持稳运行。终端新能源汽车竞争依然激烈，下游企业采购比较谨慎，对价格支撑力度走弱。当前现货市场成交情况一般，终端消费市场增速放缓，下游电池库存仍较高，产业链降本意愿增加，向上压价意愿不断增强，预计下行周期延续。 锂：供应方面，碳酸锂开工下滑，碳酸锂产量有所减少。青海盐湖端由季节性因素造成的减产有限，同时江西、四川等地区锂盐厂代工比例不断提高，由于碳酸锂价格不断下跌，外购矿和废料回收企业多有减停产现象，开工率下降。为应对春节假期，部分锂盐企业检修，复工时间将在春节后视情况而定，目前暂未有复工消息。综合统计来看，春节假期期间，部分企业检修停产，碳酸锂产量减少，开工率也同步下滑，春节后复产，预计产量逐渐恢复。 消费方面，终端需求未见明显改善，一季度是消费淡季，部分下游需求企业提前放假，整体需求不足，市场较为悲观，仅保持少量刚需跟进，材料厂接货意愿走低，电池厂库存维持去库，下游未见大量补库，正极材料方面整体需求跟进较为一般，开工同步下滑，市场需求量小，行业竞争严重，部分成本较高的企业准备产能退。由于需求前置，或将导致2月份需求一般，假期后下游复产，或带动一定补库需求。 成本方面，锂矿市场价格延续跌势，澳矿定价模式转变，目前已经有部分企业谈判到“M2”的定价模式，锂矿价格依旧存在下跌预期，据百川报道，目前国内锂矿市场价格 为锂辉石60（CIF到港）价在850960美元吨；非洲SC5价格在520560美元吨；锂云母原矿2Li2O25达到1350元吨。外购锂矿生产碳酸锂的厂家成本压力仍存，仍处于亏损状态，盐湖端生产成本较低，能够保持稳定生产，但目前已经开始放假，总体而言，平均利润维持偏低状态，碳酸锂现货和原料价格持稳运行，利润空间变化有限，自有矿石及盐湖存在一定的利润空间，外采矿石利润仍有倒挂空间；氢氧化锂成本压力逐渐减弱，仅部分结算方式为“M1”的头部大厂压力减弱，其他厂家成本压力仍存，终端需求恢复不及预期，厂家采购矿石积极性不高，采买谨慎，多以刚需采购为主。 库存方面，当前碳酸锂的库存水平仍处高位，2月份春节假期导致部分企业需求前置到1月份，但下游采购谨慎，节前补库已经结束，补库不及预期，需求难有起色，锂盐厂主要供应老客户长协订单，春节假期市场几无成交，库存逐渐累积；氢氧化锂的库存水平水平较低。 市场价格方面，据百川统计数据，截止春节节气前，国内工业级碳酸锂（992为主）市场成交价格区间在8694万元吨之间，市场均价跌至9万元吨，基本持平。国内 电池级碳酸锂（995）市场成交价格区间在9410万元吨，市场均价跌至97万元吨，与之前持平。氢氧化锂市场行情持稳。截止假期前，国内电池级粗粒氢氧化锂市场价格为895万元吨之间，市场均价85万元吨；微粉级氢氧化锂市场价格在90 95万元吨之间，市场均价925万元吨，价格持平；国内工业级氢氧化锂市场成交价为758万元吨，均价在775万元吨。综合来看，假期成交基本暂停，短期需要关注节后下游补库情况，中长期价格仍处于下跌周期。 策略 综合来看，价格整体弱稳为主，假期前下游有所补库，但补库力度不及预期，预计春节后还会有一定补库，或导致现货及盘面均有所反弹，但仓单及总库存压力仍在，空间有限，持货商在做好风险压力测试基础上，可在择机在盘面进行卖套保。对于投机者，建议观望或区间操作为主，需做好仓位管理与风险管控。截至节前前收盘，主力合约2407持仓138228手，总持仓229545手。截至假期前，碳酸锂当日仓单量 16914手。 钴：供应方面，假期前四氧化三钴较前周产量减少，开工率同步下调，硫酸钴较产量减少，开工率同步减少，行情持稳，部分企业有停产或减产情况，综合来看，钴盐的供应呈小幅下行。消费方面，四氧化三钴和硫酸钴市场需求平稳，一季度是电子消费的淡季，钴酸锂需求进入淡季，数码需求尚未现重大利好，销量平平，需求难有起色，终端消费表现不及预期，订单未见较大增量。成本方面，四氧化三钴成本持平， 硫酸钴生产成本有所降低，利润维持低位运行，不及预期。库存方面，四氧化三钴和硫酸钴的库存量小幅上行，假期市场物流停运，成交基本暂停。市场价格方面，据百川盈孚统计，四氧化三钴价格持稳，当前价格为129134万元吨；氧化钴价格持稳， 当前价格为127135万元吨。硫酸钴价格不变，目前百川盈孚统计价格在3233万 元吨，氯化钴价格持稳，目前百川盈孚统计价格在3940万元吨。综合来看，市场行情波动有限，需求端未有明显好转，市场行情未有明显起色，预计下周钴盐市场价格持稳运行。 风险点 1、锂盐厂、经销商下游市场需求整体弱势疲，市场行情不佳， 2、锂矿进口增量明显，供强需弱态势没有改变， 3、钴产业链下游维持刚需，观望气氛浓郁，需求难有明显放量， 4、下游电池端库存压力较大，压价行为持续存在， 5、减仓引发行情大幅波动风险， 6、春节前，生产企业开工情况需密切关注。 目录 策略摘要1 钴锂周度数据汇总6 钴锂价格7 钴锂供应10 钴锂消费11 钴锂库存16 图表 图1国产电池级碳酸锂（995）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图2国产工业级碳酸锂（992）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图3国产电池级氢氧化锂（565粗颗粒）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图4国产工业级氢氧化锂（565）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图5电解钴（998）价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图6长江1钴价格及涨跌幅丨单位：元吨7 图7硫酸镍价格丨单位：元吨8 图8镍豆价格丨单位：元吨8 图9硫酸锰价格丨单位：元吨8 图10硫酸钴与电解钴价格丨单位：元吨8 图11金属锂价格丨单位：元吨8 图12碳酸锂与氢氧化锂价格丨单位：元吨8 图13三元前驱体价格丨单位：元吨9 图14三元材料价格丨单位：元吨9 图15磷酸铁锂和锰酸锂价格丨单位：元吨9 图16钴酸锂价格丨单位：元吨9 图17负极材料石墨价格丨单位：元吨9 图18电解液价格丨单位：元吨9 图19中国碳酸锂月度产能产量丨单位：吨10 图20中国氢氧化锂月度产能产量丨单位：吨10 图21中国不同等级碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图22中国不同原料碳酸锂月度产量丨单位：实物吨10 图23中国氢氧化锂月度开工率丨单位：10 图24中国碳酸锂月度开工率丨单位：10 图25中国钴盐月度总产能丨单位：吨11 图26中国钴盐月度产量丨单位：吨11 图27中国新能源汽车产量丨单位：辆11 图28中国新能源汽车销量丨单位：辆11 图29中国新能源汽车产销量丨单位：辆11 图30中国新能源汽车装机量丨单位：MWh11 图31中国新能源汽车电池总装机量丨单位：MWh12 图32中国新能源汽电池装机量分类丨单位：MWh12 图33中国三元电池装机量季节图丨单位：MWh12 图34中国磷酸铁锂电池装机量季节图丨单位：MWh12 图35中国新能源汽车动力电池产量丨单位：MWh12 图36中国新能源汽车电池总产量丨单位：MWh12 图37中国三元电池产量季节图丨单位：MWh13 图38中国磷酸铁锂电池产量季节图丨单位：MWh13 图39中国磷酸铁锂产量丨单位：实物吨13 图40中国三元材料产量丨单位：实物吨13 图41中国新能源汽车电池正极材料开工率丨单位：13 图42中国新能源汽车销量渗透率丨单位：13 图43中国3C行业对锂电池消费季节图丨单位：GWh14 图44中国3C行业对锂消费丨单位：GWh14 图45中国三元前驱体产量丨单位：吨14 图46中国三元前驱体产量分类占比丨单位：14 图47中国高镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图48中国中低镍三元前驱体产量丨单位：吨14 图49中国三元前驱体产量丨单位：吨15 图50中国三元材料产量丨单位：吨15 图51中国三元前驱体产量占比丨单位：15 图52中国三元材料产量占比丨单位：15 图53中国四氧化三钴产量丨单位：吨15 图54中国钴酸锂产量丨单位：吨15 图55中国碳酸锂库存丨单位：吨16 图56中国氢氧化锂库存丨单位：吨16 图57中国电解钴库存丨单位：吨16 图58中国硫酸钴库存丨单位：金属吨16 表1锂钴周度数据6 钴锂周度数据汇总 表1 锂钴周度数据 202428 202421 周变动 单位 原材料 电池级碳酸锂价格 97050 97050 0 元吨 原材料 电池级氢氧化锂 85150 84850 300 元吨 原材料 硫酸钴价格 31750 31750 0 元吨 原材料 硫酸镍价格 27200 26900 300 元吨 正极材料 三元材料NCM523价格 107500 107500 0 元吨 正极材料 三元材料NCM622价格 125000 125000 0 元吨 正极材料 三元材料NCM811价格 160500 160500 0 元吨 正极材料 磷酸铁锂价格 43350 43250 100 元吨 正极材料 锰酸锂价格 42500 42500 0 元吨 正极材料 钴酸锂价格 175000 175000 0 元吨 电解液 三元材料电解液价格 27500 27500 0 元吨 电解液 磷酸铁锂电解液价格 21750 21750 0 元吨 电解液 锰酸锂电解液价格 46000 46000 0 元吨 电解液数据来源：SMM华泰期货研究院 钴酸锂电解液价格 16000 16000 0 元吨 钴锂价格 图1国产电池级碳酸锂（995）价格及涨跌幅丨单位：元吨 图2国产工业级碳酸锂（992）价格及涨跌幅丨单位：元吨 电池级碳酸锂价格左轴涨跌值右轴工业级碳酸锂价格左轴涨跌值右轴 600000 500000 400000 300000 200000 100000 0 20000 15000 10000 5000 0 5000 10000 15000 20000 600000 5000