公用事业行业跟踪周报：24M12用电量增速提升，24M12来水/风光资源好转，核电发电量提升

核心观点：

• 2024年全社会用电量同比增长6.8%，其中第二产业、第三产业、城乡居民用电分别增长5.1%、9.9%、10.6%。
• 12月单月用电增速提升，第二产业用电加速，气温影响居民用电需求增长。
• 2024年规模以上发电量同比增长4.6%，火电、水电、核电、风电、光伏分别增长1.5%、10.7%、2.7%、11.1%、28.2%。
• 12月水电与风光出力提升，火电单月承压，核电机组投运带动核电发电量提升。

行业核心数据跟踪：

• 电价：2025年1月电网代购电价同比下降2%，环比下降1%。
• 煤价：截至2025年1月24日，动力煤秦皇岛5500卡平仓价753元/吨，周环比下降5元/吨。
• 水情：截至2025年1月24日，三峡水库站水位168.07米，高于2023年同期，入库流量同比-18.18%，出库流量同比+20.24%。
• 用电量：2024年全社会用电量9.85亿千瓦时（同比增长6.8%）。
• 发电量：2024年累计发电量9.42亿千瓦时（同比增长4.6%）。
• 装机容量：2024年火电新增装机4744万千瓦（同比增长1.9%），水电新增装机998万千瓦（同比增长6.3%），核电新增装机119万千瓦（同比增长持平），风电新增装机5175万千瓦（同比增长25.0%），光伏新增装机20630万千瓦（同比增长25.9%）。

投资建议：

• 水电：推荐长江电力，因量价齐升、低成本受益市场化，现金流优异分红能力强。
• 火电：建议关注皖能电力、申能股份，因优质区域火电电量电价有支撑，业绩稳定性提升。
• 核电：推荐中国核电、中国广核，因成长确定、远期盈利&分红提升。
• 绿电：推荐龙净环保，因化债推进财政发力，绿电国补欠款历史问题有望解决。
• 消纳：关注特高压和电网智能化产业链，包括威胜信息、东软载波、安科瑞、虚拟电厂、电网设备。

风险提示：

• 电力需求增长不及预期
• 电价煤价波动风险
• 流域来水不及预期