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EG周报：春节期间关注特朗普政策

2025-01-26 梁宗泰,陈莉,杨露露,吴硕琮华泰期货爱吃胡萝卜的猫 

核心观点：MEG市场在中性位置运行。国内供应方面，经济性导向下开工率维持高位，但镇海炼化重启推迟，短期负荷提升空间有限；进口端1月延期货物集中到港导致进口增量明显，但一季度沙特检修计划将使2月进口回落；需求端临近春节聚酯负荷预计加速下滑。1-2月平衡表累库明显，港口库存逐步累库，价格上方存在压力，但成本端原油表现偏强，乙二醇预期尚可，3月后预计再次去库，港口库存回升前市场价格下方仍有支撑。
市场分析：
- 基差：EG基差为17元/吨（-6），原油价格坚挺上行，成本端支撑明显，乙二醇价格重心高位震荡。上半周现货基差走强，下半周盘面震荡调整，现货基差走弱。
- 开工率：国内乙二醇整体开工负荷70.01%（环比-0.82%），煤制乙二醇开工负荷72.64%（环比+2.32%），镇海炼化推迟复产，短期负荷提升空间有限。
- 需求：江浙织造负荷30%（环比-32%），江浙加弹负荷45%（环比-30%），聚酯开工率83.6%（环比-4.0%），直纺长丝负荷83.5%（环比-4.4%）。POY、FDY、DTY库存天数均有所增加，涤短工厂权益库存天数7.1天（环比-0.6），瓶片工厂开工率70.6%（环比-2.4%）。下游春节放假逐步开始，聚酯负荷预计进一步下降，长丝库存累积，整体仍处于低位。
- 库存：华东主港地区MEG港口库存51.01万吨（环比+1.41万吨），主港到货中性略高，发货尚可，整体库存小幅增长，低显性库存下价格仍有支撑。
策略：MEG中性。
风险：原油价格波动，煤价大幅波动，宏观政策超预期，美国寒潮影响超预期。