EG日报：春节期间主港累库明显，EG承压下行

核心观点

• 市场分析：EG现货基差（基于2505合约）+30元/吨（+6）。
• 生产利润：原油制EG生产利润为-1108元/吨（-13），煤制EG生产利润为512元/吨（-53）。
• 库存：华东主港地区MEG港口库存总量67.2万吨，较节前增加12万吨，春节前后货物集中到港，库存回升至70万吨附近，处中性偏低水平。
• 策略：MEG中性。供应端国内开工率高位，2月下旬检修负荷回落；进口中性。需求端春节前后聚酯负荷低位，年后回升。
• 风险：原油价格波动、煤价大幅波动、关税政策超预期。

研究结论

• 1-2月平衡表季节性累库明显，短期EG价格预计弱势震荡，2月下旬检修和需求恢复后平衡表转为平衡，关注隐性库存变动。

关键数据

• EG基差：EG主力基差+30元/吨，EG1-EG5基差69元/吨，EG5-EG9基差-11元/吨。
• 生产利润：原油制EG毛利-1108元/吨，煤制EG毛利512元/吨。
• 库存：华东主港库存67.2万吨，计划到港19.6万吨，预计库存回升至70万吨。
• 下游：长丝产销20%，POY库存天数35天，POY生产利润356元/吨，直纺长丝负荷50%。
• 国际价差：欧洲CIF-中国CFR 18美元/吨，美湾FOB-中国CFR-67美分/磅。

库存走势

• 华东港口库存：2月1日40万吨，2月6日60万吨，预计2月下旬回升至70万吨。