- 核心观点：本周市场对制裁带来的紧张情绪逐步消化，油价出现连续调整。春节期间，油价主要受特朗普的地缘政策和美联储议息影响。
- 特朗普的地缘政策：
- 若特朗普上台后缓和俄乌冲突并放松对俄罗斯制裁，油价将面临下跌风险，但短期难以大跌。
- 若特朗普上台后加强对伊朗的制裁，油价短期或有冲高，但若油价上升至85-90美元，OPEC剩余产能将加速回归。
- 美联储议息：
- 美联储2025年首次降息或在6月，全年降息1-2次，1月份暂停降息已基本达成共识。
- 若美联储保持鹰派，油价短期将有回调压力，但经济预期向好的情况下回调将有限。
- 若美联储转向鸽派，则将继续为油价提供支撑。
- 总体结论：
- 若春节期间，特朗普选择放松对俄制裁+美联储态度偏鹰，则节后油价面临下跌风险。
- 若特朗普选择加剧对伊制裁+美联储态度偏鸽，则油价将继续保持强势。
- 当前原油单边操作难度较大，不确定性较多，建议节前减仓，轻仓过节。
- 关键数据：
- OPEC产量：2024年12月，OPEC产量为2,674.1万桶/日，环比+2.6万桶/日，同比+6万桶/日，增量主要来自利比亚。
- 美国原油产量：截至2025年1月17日当周，美国原油周度产量为1,347.7万桶/日，环比-0.4万桶/日。
- 美国原油出口：截至1月10日当周，美原油出口数量为451.5万桶/日，同比+8.1万桶/日；进口数量为674.5万桶/日，同比+116.5万桶/日。
- 美国汽油需求：截至1月17日当周，美汽油需求量为808.6万桶/日，环比-23.9万桶/日，同比+20.6万桶/日。
- 美国炼厂开工率：截至1月17日当周，美国炼油厂产能利用率为91.7%，环比-5.8个百分点。
- 中国原油加工量：2024年12月，我国原油月度加工量为5,935万吨，同比-76.5万吨，同比降幅延续缩小趋势。
- 中国原油进口：2024年12月，我国原油进口数量为4,784.1万吨，同比-51.9万吨。
- 全球原油库存：2024年12月，OECD延续去库，12月末库存为27.66亿桶，环比减少2100万桶。
- 美国原油库存：截至1月17日当周，美国原油库存（除SPR）为41,166.3万桶，环比-101.7万桶，同比-901.5万桶。
- 美国库欣地区原油库存：截至1月17日当周，美国库欣地区周度原油库存为2,066万桶，环比-14万桶。
- 研究结论：
- 当前原油市场不确定性较多，受特朗普的地缘政策和美联储议息影响较大。
- 建议投资者节前减仓，轻仓过节，谨慎操作。
