煤炭行业周报：煤价有望否极泰来，煤炭红利与周期属性攻守兼备行业周报

核心观点

煤炭行业有望迎来“黄金时代2.0”，核心价值资产有望再起。当前动力煤和炼焦煤价格处于低位，随着供需基本面改善，两类煤种具备向上弹性。宏观政策利多和资本市场支持力度加大，高分红趋势明显，产业资本入局预示行情底部来临，煤炭板块有望迎来重新布局的起点。

关键数据

• 动力煤价格：秦港CCTD报价777元/吨，临界年度长协上限770元/吨。
• 煤矿开工率：晋陕蒙综合开工率83.7%，环比下降0.8个百分点。
• 电厂日耗：沿海八省电厂日耗222万吨，环比上涨0.54%。
• 电厂库存：沿海八省电厂库存3534.5万吨，环比下跌0.38%。
• 煤炭板块估值：PE为11.8倍，PB为1.36倍，在A股全行业中处于较低水平。

研究结论

煤炭股具备周期弹性和高股息投资逻辑。随着供需改善和宏观政策支持，煤炭需求和价格有望上行，煤炭股周期属性将显现。建议关注周期弹性、稳健红利、破净股修复和民企信用资质修复等主线，精选个股将获得超额收益。

投资逻辑

• 周期弹性逻辑：平煤股份、淮北矿业、潞安环能、山西焦煤（冶金煤），广汇能源、兖矿能源、晋控煤业、山煤国际（动力煤）。
• 稳健红利逻辑：中国神华、中煤能源、陕西煤业、新集能源。
• 破净股修复逻辑：上海能源、永泰能源、甘肃能化、兰花科创。
• 民企信用资质修复逻辑：广汇能源、永泰能源。

风险提示

• 经济增速下行风险
• 进口煤大增风险
• 可再生能源加速替代风险