业绩预告中枢同比+80%，减速器打开长期成长空间

豪能股份(603809.SH)：业绩预告中枢同比+80%，减速器打开长期成长空间

核心观点
公司发布2024年年度业绩预告，全年归母净利润预计3.1-3.4亿元（中枢3.3亿元），同比+79.6%；扣非归母净利润2.9-3.2亿元（中枢3.1亿元），同比+82.9%。Q4归母净利润中枢0.8亿元，同比+156.3%，环比+1.2%；扣非归母净利润0.8亿元，同比+103.4%，环比-2.3%。预增主要受益于同步器、差速器等新项目产能释放，规模化效应提升和毛利率优化；航空航天业务收入增加及长期股权投资减亏。

业务亮点

• 差速器项目放量在即：产能快速上量，规模效应显现，毛利率回升较大，已至关键放量节点。
• 同步器业务稳健：作为龙头企业，持续稳健发展。
• 减速器项目进展：部分产品已配套客户，市场空间广阔（汽车减速器2028年目标226.5亿元，人形机器人减速器2029年目标750亿元）。公司积极布局新能源汽车及机器人用高精密减速机，与头部科技企业合作，部分产品已量产。
• 航空航天业务：收入规模持续增加，盈利能力较强。

成长逻辑

• 国产替代+市场需求：减速器产品前景可期，人形机器人与汽车减速器技术相似，为传统汽零企业带来机遇。公司横向拓展传动系统全产业链（空心电机轴、定子转子、主减齿等），布局机器人用高精密减速机。
• 海外市场拓展：积极开拓海外市场，相关产品放量迅速。

盈利预测
预计2024-2026年营收分别为24.4、29.5、35.6亿元，归母净利润分别为3.2、4.3、5.2亿元，对应PE分别为28、21、17倍。

风险因素
新产品研发不及预期、上游原材料涨价、海外市场开拓不及预期等。