集运指数（欧线）周度报告：10-12反套轻仓持有；节前注意仓位控制

核心观点

• 市场观点： 欧线集运指数弱势运行，主要受船司5月上旬新一轮降价揽货的负面影响。美线船舶往欧线调配，导致欧线运力增加，船司揽货压力仍存，预计节后运费仍有可能承压。
• 供需分析： 5-6月需求端或按季节性趋势环比回升；供给端则是主要变量，美线撤船力度决定了其对欧线的供应外溢压力。美线货量恢复节奏仍面临不确定性，需关注中美关税政策变化。
• 合约观点： 2606合约或锚定即期运费走势进行交易，目前处在弱现实以及弱预期阶段，基本面未见好转，2510合约存在较大分歧，或可锚定年内最低价。
• 策略建议： 10-12反套持有；近月单边注意节前减仓风险。
• 风险点： 美国关税税率进一步上调、中东地缘局势迅速降温等。

关键数据

• 即期运费： 5月上旬装载率低于预期，欧洲运价中枢整体下移近200$/FEU。OA联盟表价中枢位于1950$/FEU附近，线下价格多位于1800~1900$/FEU；PA联盟表价中枢位于1650$/FEU附近，ONE 1637$/FEU沿用至5月底；HHM 5月上旬电商报价1704$/FEU；阳明1600$/FEU沿用至5月15日；Gemini联盟表价中枢位于1850$/FEU，MSK第19周二次开舱价降从1750降至1600$/FEU，维持市场最低价优势。
• 运力： 5月周均运力录得30.4万TEU/周，空班数量维持7个不变。6月周均运力录得30.2万TEU/周，空班数量2个，待定航次8个。
• 需求： 4月24日美国从中国进口集装箱总量：16.0万TEU，环比下降23%，同比下降34%。美国从中国进口商品箱量占全球的比重：35.8%，环比下降10.8%。
• 港口拥堵： 近期上海、宁波港口船期延误情况严重。欧洲多个港口存在拥堵情况和运营中断问题，地中海港口的瓦伦西亚、巴塞罗那、阿尔赫西拉斯及比雷埃夫斯等港口的码头同样面临高占用率的挑战，船舶的等待时间也随之延长。东南亚地区遭遇异常猛烈的季风，导致巴生港在港运力有所缓和。