- 宏观概况：中国2024年GDP增长5%，政策组合拳推动经济复苏，但地产和消费仍偏弱。2025年GDP目标预计为5%。特朗普上台后，关注其对新能源和关税的政策。
- 供应端：1月产量预计6万吨左右，环比下滑，受春节检修、低价矿源减少及外采成本倒挂影响。12月智利出口量13363吨，环比减少21%，1月到港量将大幅减少。国内产能大幅增加，但开工率环比下降。
- 需求端：1月新能源汽车市场零售和批发量同比增长，保持高景气。海外市场需求面临下滑风险。
- 库存：截至1月23日，碳酸锂总库存108508吨，环比增加，但结构尚可，仓单库存大幅减少。
- 成本利润：行业平均成本环比上升，非洲SC5%报价上升，行业平均毛利环比下滑。
- 锂电行业价格：各产品价格环比上涨，碳酸锂主力合约价格重心上移。
- 供需平衡：12月国内锂精矿进口量约48.23万实物吨，环比基本持平。12月碳酸锂表观消费量102129吨，环比上升。
- 终端需求：12月新能源汽车销量同比增长34%，动力电池装车量同比增长57%。储能市场招投标规模扩大，价格环比上涨。全球智能手机出货量保持增长，中国手机市场触底反弹。
- 磷酸铁锂：1月产量环比增加，开工率减少，行业仍处亏损状态。
- 三元材料：高端产品占比较高，行业利润边际回升。
- 其他正极材料：下游备货积极性不高，供应维持下行。
- 库存：总库存小幅上升，仓单库存大幅减少。
- 成本端：矿端价格偏强运行，低价矿源较少。
- 成本利润：碳酸锂成本支撑较强，行业维持盈利。氢氧化锂成本压力较大，利润空间小幅缩窄。
- 2月展望：供需仍将维持紧平衡，缺口有所缩小。供给端需关注非洲矿发运和到港情况，国内锂盐厂节后复产节奏是市场关注焦点。需求端2月排产环比下滑，但同比依然维持正增长。整体来看2月市场供需双弱但原料端价格坚挺，碳酸锂主力合约维持区间运行。
- 操作策略：单边策略：区间运行，可背靠区间上沿布局空单，参考【75000,83000】。套保策略：生产型企业可根据自身利润水平在盘面反弹时套保。
- 风险提示：海外矿山减产力度超预期，下游材料厂补库超预期，政策超预期。
