一、行情回顾
本周原油期货价格有所回落。美国新政府计划干预石油市场并呼吁OPEC降油价，尽管EIA原油库存持续下降，但成品油库存攀升，油价承压。SC原油主力合约收盘价605.5元/桶，下跌4.16%；布伦特原油主力合约收于77.48美元/桶，下跌4.03%；WTI原油主力合约收于74.53美元/桶，下跌3.67%。
二、供给分析
- OPEC+供应：计划将增产计划推迟至2025年4月，2026年底前完全解除减产，但剩余产能庞大。EIA预计2025年全球石油产量将增加160万桶/日，其中近90%来自非OPEC+国家。12月欧佩克产量下降5万桶/日至2646万桶/日。
- 美国原油供应：EIA预计2025年美国原油产量增至1352万桶/日，净进口量降至190万桶/日。截至1月17日，美国原油产量1347.7万桶/日，钻机数连续两周减少，降至580座。
- 俄罗斯原油供应：美国制裁GazpromNeft和Surgutmetegas，可能影响近30%的俄罗斯原油产量及海运出口。12月俄罗斯原油产量897.1万桶/日，低于OPEC+目标。
三、需求分析
OPEC预测2026年全球石油需求增长143万桶/日，IEA小幅下调2025年预测至105万桶/日，但仍预计需求加速增长。截至1月17日，美国炼厂加工量降至1552.2万桶/日，开工率85.9%。中国炼厂开工率降至59.78%，同比下降7.86%。12月中国原油进口量4784.1万吨，同比下降1.9%；成品油进口量增加1.0%。
四、库存分析
EIA数据显示，截至1月17日当周，美国商业原油库存连续九周下降至4.1663亿桶，汽油库存增加233.2万桶，馏分油库存减少307万桶。俄克拉荷马州库欣地区原油库存减少14.8万桶。
五、宏观消息
- 国外：美国新政府宣布进入国家能源紧急状态，提升油气开采，补充SPR至最高水平，但可能放松对俄能源制裁，市场担忧贸易风险加剧。美国首次申领失业救济人数攀升，就业市场疲软，市场预期美联储不会降息。
- 国内：中央金融办等联合印发方案推动中长期资金入市，提升保险资金A股投资比例。2024年中国GDP增长5%，社会消费品零售总额同比增长3.7%，固定资产投资增长3.2%。
六、行情展望
短期供应端因美国对俄制裁而强支撑，但长期OPEC+产能庞大，美国产量高位。需求端欧美寒潮提振油价，需求增长预测基本不变。库存端EIA原油库存下降但成品油上涨。宏观方面，美国关税政策、对俄制裁及地缘政治风险仍存。综合来看，节后油价或维持宽幅震荡走势。
风险点：宏观经济风险、需求预期、地缘政治风险等。
