2024年年报点评：A股市场整体向好，公司各项业务稳健发展

指南针（300803）2024年年报显示，公司实现营业总收入同比+37%至15亿元，归母净利润同比+44%至1.04亿元，归母净资产22亿元，较2023年末+20%。报告核心要点如下：

市场升温增益C端产品销售

• 2024年前三季度市场活跃度下行，截至9月沪深300指数下跌6.4%。9月底出台的增量政策激发市场活跃度，四季度A股日均成交额同比+123%至18,529亿元。
• 公司金融信息服务扭亏为盈，销售费用同比+46%至8.04亿元（其中3.91亿元用于广告宣传，3.94亿元为销售薪酬），研发费用同比+11%至1.63亿元。财富掌门2.0于2024下半年上线。
• 2024年金融信息服务收入同比+25%至12亿元，单季度收入分别为2.41/1.94/1.60/6.16亿元。

麦高证券发展势头正猛

• 指南针持续将自有平台流量导至麦高证券，导流稳定，用户活跃度高。2024年麦高证券业务及管理费用同比+93%至3.85亿元（占比管理费用85%）。
• 经纪业务：万得全A指数全年上涨10.79%，手续费及佣金净收入同比+163%至2.41亿元，代理买卖证券款同比+175%至66亿元，经营活动现金流量净额同比+212%至45亿元。
• 自营业务：中债综合指数上涨7.62%，自营业务投资收益同比+105%至1.42亿元（以债券投资为主）。
• 利息净收入同比+123%至0.76亿元。
• 投行业务收入同比+40%至0.64亿元。

未来展望

• 稳步推进先锋基金股权整合，形成“一体两翼”业务格局（金融信息服务为主体，证券服务和公募基金服务为两翼）。
• 持续实施股权激励计划，2021年限制性股票与股票期权激励计划已实施完毕，2022年股票期权激励计划正在实施中，2023年股票期权激励计划尚在等待期中，并推出2025年股票期权激励计划。

盈利预测与投资评级

• 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润分别为1.53/2.11/2.82亿元，对应PE分别为246/178/133倍。
• 维持公司评级“增持”，期待麦高证券发展，看好公司长期成长性。

风险提示

• 证券市场系统性风险，行业竞争加剧，证券业务恢复不及预期。