公司点评报告：会员业务创新高，广告业务回暖

核心观点与关键数据

• 所得税政策影响：2024年公司因所得税政策变化，冲回递延所得税资产4.5亿元，导致归母净利润同比减少54.72%-64.85%。若剔除政策影响，公司利润端表现平稳。
• 会员业务创新高：公司优质内容带动会员业务增长，截至2024年末有效会员规模达7331万，同比增长678万，会员收入超50亿元，创历史新高，成为未来核心增长驱动力。
• 广告业务回暖：2024年广告收入约35.80亿元，由上半年负增长转为正增长，小芒电商GMV超160亿，同比增长55%。
• 内容储备丰富：2025年将推出《歌手2025》《乘风2025》等综艺，剧集方面有《国色芳华》等待播，保障持续增长。

研究结论

• 盈利预测：下调2024年盈利预测至EPS 0.78元，上调2025-2026年盈利预测至EPS 1.16元和1.25元，对应PE 34.88倍、23.32倍和21.64倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，预计未来6个月相对沪深300涨幅超15%。
• 风险提示：会员业务增长不及预期、内容表现不及预期、广告招商效果不及预期。

财务数据预测

• 收入：2024-2026年预计分别为14.78亿元、16.176亿元和17.233亿元，同比增长率分别为1.07%、9.41%和6.53%。
• 净利润：2024-2026年预计分别为1.456亿元、2.178亿元和2.347亿元，同比增长率分别为-59.05%、49.54%和7.77%。
• EPS：2024-2026年预计分别为0.78元、1.16元和1.25元。