降本增效持续推进，盈利能力同比提升

核心观点与关键数据

• 2024年业绩预告：中炬高新2024年归母净利润预计6.79-10.18亿元，同比减少60%-40%，主要受土地使用权转让合同纠纷案影响导致2023年冲回计提预计负债的影响；扣非归母净利润预计6.29-7.34亿元，同比增加20%-40%，主要因原料采购成本下降。
• 2024年Q4表现：Q4归母净利润预计1.03-4.42亿元，同比减少97%-85%；扣非归母净利润预计0.77-1.82亿元，同比增加26%-198%。销售节奏加速，全年收入向股权激励目标迈进（同增12%）。
• 降本增效与渠道改革：公司持续推进降本增效，原料成本优化趋势延续；2024年底无偿收回厨邦少数股权，增厚利润并实现内部管理资源整合，决策效率提升。
• 2025年战略：公司计划加速推进并购整合，内生外延同步推进，以达成2025年股权激励目标（营收67.84亿元、营业利润率不低于16.5%、净资产收益率不低于15.5%）。

研究结论

• 盈利预测调整：基于业绩预告，分析师调整2024-2026年EPS分别为1.07/1.29/1.53元，当前股价对应PE分别为20/17/14倍，维持“买入”投资评级。
• 关注重点：关注渠道改革效果释放与并购项目落地进度。

风险提示

• 宏观经济下行风险、行业竞争加剧、餐饮复苏不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。