盈利能力同比大幅提升，持续推进创新类显示产品发展

公司发布2022年三季报，公司共实现营业收入90.82亿元，同比增长7.75%，实现归母净利润11.47亿元，同比增长98.29%，实现扣非后归母净利润10.42亿元，同比增长94.40%；其中Q3单季度实现营收33.46亿元，同比下滑6.82%，实现归母净利润4.58亿元，同比增长39.58%。 面板价格下行拉低收入增速，盈利质量同比大幅提升。公司前三季度收入同比增长7.75%，主要由海外智能交互面板业务高增速拉动，单三季度收入增速同比下滑6.82%，主要由于面板价格同比大幅下滑带动出货端价格下滑所致。公司单三季度毛利率19.3%、净利润率13.68%，同比均大幅改善，主要由于面板价格下滑、汇率贬值、公司外部竞争力提升以及内部管理能力提升。 公司持续推进创新类显示产品的发展，坚持以科技创新为驱动。 公司创新类显示产品包括自有品牌电竞屏、随心屏、美妆镜，代工品类健身镜等。根据淘数据，健身镜行业Q3收入增速超80%，公司作为上游最大代工厂有望充分受益行业增长。 公司发力自有品牌，有望持续提升盈利能力。“皓丽”作为公司主打国内会议市场自有品牌，市占率位居市场第二。10月20日皓丽品牌发布了包括新款会议平板M6、商用屏、LED巨幕屏、投屏器、智会合等5大新品。皓丽品牌收入提升有望大幅拉动公司毛利率水平。 汇兑损益、政府补贴、减值损失扰动利润结构。报告期内，公司财务费用-2.23亿，同比增长6701%，系公司持有美元资产持续大于美元负债且报告期内美元持续升值，从而产生汇兑收益以及报告期内利息收入增长所致。报告期内，其他收益1.84亿，同比增长112%，系公司收到的政府补助较上年同期增长所致。报告期内，信用减值损失、资产减值损失分别为0.63亿、0.43亿，分别同比增长880%、74%，系报告期末公司应收账款坏账准备增长和存货跌价准备增长所致。上述因素累计影响净利润3.01亿，占比26%。 投资建议 我们预计公司2022-2024年营业收入分别为136.48/166.48/203.70亿元，同比增速分别为15%/22%/22%。归母净利润分别为14.6/17.22/22.85亿元，同比增速分别为58%/18%/33%，当前股价对应PE分别为13/11/8倍，给予“推荐”评级。 盈利预测 风险提示 宏观环境风险、疫情反复风险、重要原材料供应风险等。 利润表 资产负债表货币资金 现金流量表