2024年末公募基金股票投资中非银金融行业总持仓为1.17%，环比下降0.57个百分点，相比沪深300行业流通市值低配9.08个百分点，环比收窄0.55个百分点。个股方面，前五大重仓股为中国平安、中国太保、华泰证券、中信证券和国泰君安，持仓市值分别为41.67亿元、32.76亿元、18.15亿元、12.22亿元、11.86亿元。
上市险企除新华外均遭减持，平安、太保减持较多。截至2024年末，保险板块持仓为0.62%，较Q3末下降0.41个百分点，低配3.86%，低配幅度较24Q3末扩大0.68%。从持股数量上看，除新华外均有所增持210万股；从持仓比例上看，平安、太保、国寿明显下降，分别较Q3末-0.25pct、-0.15pct、-0.03pct，新华则较Q3末提高了0.01pct，人保基本持平。2024年末国寿、平安、太保、新华、人保的持仓分别为0.03%、0.30%、0.23%、0.04%、0.02%。2024年末保险动态估值为0.67xPEV，较2024Q3末下降0.03x。
券商及互金板块整体遭减持，券商板块估值较Q3末基本持平。1）券商及互金板块整体：截至2024年末，公募基金股票投资中券商及互金板块持仓0.53%，较2024年三季度末减少0.20个百分点，同比减少0.44个百分点。其中传统券商持仓占比0.41%，较2024年三季度末减少0.03个百分点，同比减少0.13个百分点。2024年末券商行业（中信II指数）估值为1.49xP/B（静态），2024年三季度末为1.50xP/B。2）互金标的：2024年末东方财富持仓占比0.06%，较2024年三季度末减少0.12个百分点，同比减少0.09个百分点；同花顺持仓占比0.05%，较2024年三季度末减少0.04个百分点，同比减少0.19个百分点。3）传统大中型券商：截止2024年末，公募基金大中型券商持仓为0.38%，较2024年三季度末减少0.03个百分点，同比减少0.11个百分点。传统券商中，机构持仓仍集中在大中型券商。大中型券商中，国泰君安、中国银河、浙商证券获机构增持较多，中信证券、华泰证券遭减持较多。
目前非银金融行业持仓占比和估值分位仍处于历史低位。自2024年9月24日以来，伴随增量政策持续推出，市场交投情绪获得大幅改善，24Q4日均股基成交额达到20388亿元，环比24Q3提升161%。非银金融行业作为资本市场的重要参与者，2024年四季度业绩或将受益于市场活跃度大幅提升。2025年1月22日六部委联合印发《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》，引导商业保险、社保等中长期资金加大入市力度，有望为资本市场注入更多活力，非银板块有望持续受益于资本市场的生态改善。重点推荐中国太保、中国人寿、中信证券、华泰证券、同花顺等。
风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。
