2024年度业绩快报点评：渠道产品创新突破，全年业绩稳健增长

2024年度，公司实现营业收入71.31亿元，同比增长4.79%，归母净利润8.52亿元，同比增长6.19%。Q4营收23.74亿元，同比增长2.00%，但归母净利润2.26亿元，同比下滑23.79%，归母净利率9.53%（同比下降3.23pcts），扣非归母净利润2.21亿元，同比下滑22.54%。公司围绕中长期目标，坚守产品底线，积极求变，通过加大渠道精耕（提升终端覆盖率、拓展会员店等新渠道、突破海外市场）、高端瓜子“葵珍”市场提升、风味坚果创新及坚果礼盒销量增长实现整体业绩增长。Q4利润下滑主要受原材料成本趋涨（内蒙雨水导致葵花籽价格上涨）及年货节提前启动导致费用投入加大（产品、渠道、市场费用均增加，包括高端礼盒和性价比礼盒投入、品牌推广、葵花子终端费用投入等），春节错期致期间费用率提高。投资建议：公司主航道产品坚持品质主导，通过提升运营效率增加盈利空间，适度促销平衡销量与利润。公司推出股权激励，预计2024-2026年营收分别为71.4/79.2/88.2亿元（同比4.9%/11.0%/11.3%），归母净利润分别为8.5/9.7/11.3亿元（同比6.1%/13.9%/17.0%），当前股价对应P/E分别为16/14/12X，维持“推荐”评级。风险提示：成本回落不及预期、渠道拓展不及预期、新品放量不及预期、食品安全风险。