公司点评：业绩预告表现符合预期，2025年持续看好海风、数据中心、出海发展

公司2024年年报业绩预告符合预期，归母净利润预计6.0-7.0亿元，同比+21.18%-41.37%；扣非归母净利润预计5.9-6.9亿元，同比+21.10%-41.63%。非经常性损益约1000万元，主要来自理财收益及政府补助。公司拟计提信用及资产减值准备1.53亿元（2023年计提1.15亿元），若加回减值，归母净利润同比增速约+22.84%-39.15%。

2024年公司经营表现亮眼，2025年有望持续增长，主要驱动因素包括：

1. 在手订单增加及产品交付规模上升推动营收和盈利增长；
2. 精细化运营能力提升，降本增效措施加强，费用管控优化，提升整体盈利能力。 2025年公司将在海风、陆风、储能、光伏、数据中心及出海业务持续发力，业绩有望高增。

具体业务板块表现：

• 数据中心：2024年与字节合作中标火山引擎数据中心项目，获先发优势，并依托西门子、施耐德技术许可证，有望进入欧美AIDC市场。
• 海风：2025年海风建设高增，海风变压器盈利性高且壁垒高，公司背靠明阳智能，正拓展其他主机厂客户，国产替代份额有望提升。
• 出海：2025年间接出口订单持续高增，直接出口订单有望放量，订单盈利水平高、渠道壁垒高，出海加速可期。
• 陆上新能源：2025年集中式光伏电站建设起量，陆上风机中标规模达209GW，公司市场份额稳定，陆上业务有望持续高增。

盈利预测：

• 2024-2026年营收预计68.90/86.01/92.88亿元（同比+39%/25%/8%），归母净利润预计6.58/8.76/10.82亿元（同比+32%/33%/24%）。
• 2024-2026年PE估值23.1x/17.4x/14.1x，维持“买入”评级。

风险提示：新能源发电建设不及预期、竞争加剧、海外及国内电网市场拓展不及预期、测算风险、数据滞后性风险。