业绩符合预期,持续优化全球产能布局-公司2025年一季报及半年报预告点评

核心观点与关键数据

• 业绩表现：立讯精密2025年一季报业绩符合预期，收入同比增长17.9%，归母净利润同比增长23.17%。公司预计2025年上半年净利润同比增长20%-25%，Q2单季净利润同比增长17.3%-26.5%。
• 业务突破：
  • 北美客户：受益于AI终端销量提升和手机组装份额/盈利能力提升。
  • 通讯：量产224G高速铜缆，448G产品预研中，持续收获全球头部客户认可。
  • 智能车：深耕智能车客户，加速拓展智能座舱、智能驾驶产品布局。
  • Non-A业务：通过收购闻泰子公司拓展客户资源，ODM生产能力完善，推动业务快速发展。
• 产能布局：公司持续优化全球产能布局，越南产能占比未来有望接近30%，增强抗风险能力。
• 财务预测：预计2025-2026年EPS为2.38/2.94元，2027年EPS为3.51元，维持目标价61.35元（2025年PE为25.78倍）。
• 估值对比：参考可比公司估值（2025年PE为18.97倍），考虑行业龙头地位给予估值溢价。

风险提示

• 新客户导入不及预期。
• 中美贸易摩擦带来的不确定性。