核心观点与关键数据
- 供给预期走弱:中国12月精炼铜产量同比增加4.3%至124.2万吨,但1月因铜精矿和粗铜紧张,冶炼厂产量下降。WBMS数据显示2024年11月全球供应短缺3.21万吨。国内TC/RC费用转弱,精炼铜供应偏紧。
- 需求分化:2024年12月新能源乘用车零售同比增长37.5%,环比增长2.6%;2025年家电以旧换新补贴扩大至12类,单件补贴最高20%,提振市场情绪。但春节假期临近,下游开工率下滑,边际需求支撑走弱。
- 期现行情:沪铜震荡上行收于75610/吨,多空双方持仓接近;华东现货升贴水0元/吨,华南贴水-100元/吨;LME铜贴水-113元/吨。
- 成本与库存:TC为3.4美元/干吨,RC为0.33美分/磅;SHFE阴极铜库存小幅上涨至1.6万吨。
研究结论
- 铜价走势:当前市场主要矛盾是“再通胀”预期与需求边际走弱,预计铜价低位震荡。
- 操作建议:多头逢低轻仓试多。