核心观点与关键数据
- 美元指数走弱：受关税政策影响，美元指数近期下滑，为铜价带来一定支撑。
- 国内制造业数据可观：2月财新中国制造业PMI录得50.8，环比上升0.7个百分点，制造业扩张加速，提振市场情绪。
- 产业预测：摩根大通预计2026年全球精炼铜缺口将增长至16万吨，明年铜均价约为每吨1.1万美元。
供给端分析
- TC/RC费用降低：截至2月28日，现货粗炼费（TC）为-14.81美元/干吨，现货精炼费（RC）为-1.5美分/磅，亏损严重。
- 产量情况：2025年1月中国精炼铜产量101.3万吨，同比上升11%，环比下降，预计2月产量环比小幅增加。
需求端分析
- 下游企业开工率回升：精铜制杆开工率快速回升至70%以上。
- 新需求支撑：AI基建数据中心用铜成为新的需求增长点。
库存情况
- SHFE铜库存：截至3月4日，库存16.18万吨，小幅上涨0.49万吨。
- 上海保税区铜库存：截至3月3日，库存4.55万吨，小幅上涨0.18万吨。
- LME铜库存：截至3月3日，库存26.11万吨，小幅下跌0.10万吨。
- COMEX铜库存：截至3月3日，库存9.31万短吨，小幅下跌0.03万短吨。
研究结论
- 后市预测：铜供应端持续高位，需求量回升，宏观因素提振市场情绪，预计后市价格偏强震荡。
- 操作建议：沪铜主力合约关注76650，操作上多头逢低轻仓试多。
期现行情
- 期货方面：日内沪铜主力高开低走，震荡收涨，报收于76940吨，多单量增加1754手，空单量增加156手。
- 现货方面：华东现货升贴水-80元/吨，华南现货升贴水-15元/吨。LME官方价9360.5美元/吨，升贴水-26.5元/吨。
