本文构建了一个包含时变风险厌恶、通胀-消费相关性以及通胀风险溢价的均衡利率期限结构模型。模型的核心观点是,通胀风险溢价在供给侧冲击为主的经济中倾向于为正,而在需求侧冲击为主的经济中倾向于为负,并且风险溢价会随着风险厌恶程度的变化而波动。模型的关键数据包括美国1961年至2019年的季度数据,涵盖消费增长、通胀、名义债券收益率、通胀挂钩债券收益率以及未来利率和通胀的调查信息。研究结论表明,模型能够解释实际利率期限结构的平均上升趋势,风险厌恶程度存在显著的时间变化,通胀-消费相关性随时间波动,并且风险厌恶程度通过产生实际利率溢价和放大通胀风险溢价来驱动名义利率溢价。