失业风险下HANK模型中收入稳定政策的福利分析（英）

本文构建了一个包含劳动力市场搜寻摩擦的异质代理新凯恩斯模型（HANK-SAM），比较了三种收入稳定政策在衰退情况下的有效性：提高失业保险金、针对赤贫家庭的定向转移和面向所有家庭的普遍转移。研究采用共同的财政成本框架，即每种政策干预导致债务占GDP比重上升1个百分点，并使用基于消费等价变动的福利指标进行评估。

研究发现，在应对衰退性需求冲击时，提高失业保险金带来的福利收益最大，每单位财政成本产生的福利收益为0.360，其次是针对赤贫家庭的定向转移（0.230），而普遍转移的福利收益最小（0.091）。失业保险金之所以最有效，是因为它既能直接为高边际消费倾向的家庭提供现金流支持，又能通过降低就业风险降低预防性储蓄，从而更广泛地支持总需求。定向转移虽然也能提供强大的短期需求支持，但缺乏保险效应，因此福利收益持续时间较短。普遍转移由于资源分散到边际消费倾向较低的家庭，因此福利收益最小。

研究还分析了不同财富水平的家庭对政策反应的差异。提高失业保险金主要受益于中低收入家庭，特别是接近赤贫但仍有跨期平滑能力的家庭。定向转移则主要惠及最贫困的家庭，而普遍转移的收益较小且分散。从政策角度来看，当衰退由需求疲软驱动时，应优先考虑提高失业保险金，并辅以针对赤贫家庭的定向转移，以快速支持需求并限制财政泄漏。为了保持债务可持续性并保留未来冲击的政策空间，这些收入稳定措施应嵌入可信的财政框架中，例如通过半自动稳定器。