事件点评：L矿扩产，公司成长不止

事件与项目概况
公司发布《刚果（金）龙溪铜矿东区采选工程可行性研究》及投资公告，涉及L矿东区新增资源。东区探获资源量103.95万吨（铜金属量103.95万吨，平均品位3.99%），L矿总铜资源量达189万吨（含深部潜在增量）。西区已满产（年产铜4万吨），东区设计开采规模250-350万吨/年，计划达产后东西区合计年产10万吨铜（较当前增幅150%）。

投资与运营数据
总投资7.51亿美元（建设期4.5年，第4年达产），其中项目投资6.03亿美元，自筹30%，贷款70%。矿山服务年限12年（可能延长），需引外部电源。可研完全成本4949美元/金属吨，实际成本预计更低。

核心看点
① 矿服板块稳健扩张，海外业务高毛利率，营收占比提升；
② 资源端进入放量阶段：Lonshi西区满产+D矿恢复+贵州磷矿放量，未来Lonshi探矿权、San Matias开发、Lubembe技改均具成长空间。

投资建议
矿服+资源端双轮驱动，资源端快速发展。预计2024-2026年归母净利润15.43/22.42/25.17亿元（对应PE 17/11/10倍），维持“推荐”评级。

风险提示
铜价下跌、矿服增速放缓、地缘政治风险等。