宏观与大类资产周报：特朗普上任临近，市场情绪有所回升

大类资产表现

• A股：上周市场交易活跃度显著回升，主要宽基指数止跌反弹。交易量回升，两融余额持平，融资买入占比上升。特朗普即将上任的积极预期、四季度GDP增速超预期、政策效果显现以及短期超跌回升动力共同促成本次反弹。但此次反弹为短期，仍需关注后续经济数据和经济基本面持续修复情况。短期内关注活跃主题，如出口链、涨价周期和具备产业发展趋势的科技主题。
• 美股：三大股指普遍上涨。核心CPI通胀略低于预期，缓解了再通胀担忧，加大押注美联储政策继续宽松预期，投资者信心增强。美股市场预计维持短期震荡，新总统上台或启动新一轮特朗普交易。

宏观经济及政策动态

• 四季度GDP增速5.4%，全年增速5%。政策密集落地，经济明显改善。工业生产增速回升，服务业明显改善。出口金额创历史新高，增速显著提升。内需修复仍不稳固，政策待接力，投资增速继续下滑。房地产市场修复仍在继续，但动能有转弱迹象。消费亟待提振。
• 美国核心CPI通胀低于预期。核心CPI通胀小幅下滑，暂时缓解了再通胀担忧，但由于12月新增非农就业人数仍较高，失业率处于低位，同时薪资同比增速仍保持较高增速，尚不能确定未来通胀一定会朝着2%下滑。

行业中观监测

• 生产：钢铁、化工产业链开工率周期性下降。
• 需求：商品房、二手房及汽车销售环比均下降。
• 物价：商品价格普遍上涨，猪肉价格小幅回落。

资金面跟踪

• 央行流动性：上周货币净投放14539亿元，DR007大幅上升。
• 股票资金：1月截至目前定增募集大幅增加，新基金发行减少。