宏观金银周报：特朗普上任在即，全球流动性宽松，多资产价格上涨

核心观点与关键数据

宏观总结

• 大类资产价格受特朗普2.0和地缘政治押注影响，黄金上涨，内外周期错位，安全作为商品考量，短期利空因素少，资产价格走高。中美元首通话提升风险情绪偏好。
• 海外经济短期通胀低于预期，美联储宽松，特朗普即将上任，地缘风险加大。
• 中国经济政策持续刺激，12月经济数据符合预期。

金银逻辑

• 特朗普新任期贸易脱钩风险加大，支撑黄金长期走高，短期美元波动不改黄金中长期避险属性。

金银策略

• 美联储宽松、贸易摩擦、地缘争端短期不确定性增大，长期特朗普政策不确定加剧经济失序，黄金战略价值长线存在，长线继续做多。
• 国内刺激政策、美国日本经济增长预期尚可，白银基本面供需无意外，短期全球基本金属去库，短期跟随黄金波动，主力合约逼近区间震荡上沿，调整思路对待。

关注点

• 国内政策成效、特朗普2.0，其他地缘和美数据。

关键数据

• 美国12月CPI同比上涨2.9%（预期2.9%），核心CPI同比上涨3.2%（预期3.3%）。PPI同比上涨3.3%（预期3.5%），核心PPI同比上涨3.5%（预期3.8%）。
• 欧洲区12月通胀同比增长2.4%，高于11月的2.2%。
• 美国12月非农新增就业25.6万人（预期16.5万人），失业率4.1%（预期4.2%）。
• 美国12月ISM制造业PMI为49.3（预期48.2），服务业PMI为54.1（预期53.5）。
• 中国12月工业增加值同比上涨6.2%，产能利用率76.2%。
• 中国12月CPI同比上涨0.1%，环比下降0.6%。
• 中国12月社会融资规模增量28507亿元，政府专项债新增1.7万亿。
• 中国12月M2为7.3%，M1同比下降1.4%。

研究结论

• 特朗普上台和全球流动性宽松推动资产价格走高，黄金中长期避险属性不变，白银短期跟随黄金波动。
• 美联储降息预期增强，美元美债利率下降对金银有支撑。
• 中国经济政策持续刺激，地产投资拖累仍存，消费保持稳定。
• 黄金战略配置价值长存，长线继续做多；白银短期跟随黄金波动，调整思路对待。