电子行业周报：积电4Q24收入接近指引上限，看好半导体行情持续性

核心观点与关键数据

• 半导体行业景气上行：当前半导体产业处于销量周期上行前期，企业盈利能力有改善空间；AI端侧应用处于商业化临界点，创新催化频发；半导体指数投资规模有增长潜力，权重标的配置需求增加。预计2025年电子行业将迈入估值扩张大年。
• 国产替代机遇：中国半导体销售额占全球29%，但本土供应比例仅7%，自给率低。相比AI云侧，国内企业在AI端侧创新中市场参与度更高，行业成长空间确定。
• 海外限制推动国产化：美国政府新增两项对AI芯片的出口限制，荷兰政府收紧半导体设备出口，持续刺激国产自主可控。建议关注中芯国际、华虹公司、北方华创等。

行业动态与公司分析

• 台积电：4Q24收入接近指引上限，HPC营收占比53%。预计2025年营收增长约25%，AI加速器营收CAGR约45%。AI仍是半导体增量主线，推荐中芯国际、恒玄科技等。
• 电视代工：2024年全球电视代工市场出货量同比增长超5%。LCD高世代演进停滞，竞争格局洗牌充分。推荐京东方A、兆驰股份、康冠科技等。
• 特斯拉与机器人：马斯克公开Optimus产能计划，预计2025年生产数千台，2026年产量提高至5万-10万台。建议关注特斯拉、世运电路、蓝思科技等。

AR智能眼镜专题

• 市场空间：AR设备出货量逐年增长，预计2023-2027年CAGR达37.7%。AR整机中光学显示单元占成本43%，是核心部分。
• 技术路线：
  • 微显示方案：LCOS量产技术成熟，MicroLED是未来趋势。
  • 光学方案：光波导方案（反射光波导和衍射光波导）是未来趋势，衍射光波导量产性较好，反射光波导成像质量较高。
• 代表产品：LCOS（豪威、美光Micron）、MicroLED（三星、京东方）、光波导（雷鸟X2、INMOAir2）。

风险提示

• 下游需求不及预期；产业发展不及预期；行业竞争加剧。