电子：台积电3Q24业绩点评：3Q业绩超指引上限，AI需求具备持续性

业绩指引

• 公司预计4Q24营收为261~269亿美元，中值265亿美元，环比增长12.8%。
• 预计毛利率区间为57%~59%，中值58%，环比提升0.2个百分点。
• 预计营业利润率区间为46.5%~48.5%，中值47.5%，环比持平。
• 全年营收指引上调，预计2024年按美元计收入增长近30%（此前指引增幅略高于20%）。

先进制程与下游分布

• 3nm占比进一步提升，7nm及以下制程收入占比达69%（3nm/5nm/7nm占比分别为20%/32%/17%）。
• 3nm环比提升5个百分点，5nm环比减少3个百分点，7nm持平。
• 应用分布：HPC收入环比增长11%，占比51%；手机收入环比增长16%，占比34%；IoT收入环比增长35%，占比7%；汽车收入环比增长6%，占比5%；DCE收入环比下降19%，占比1%。

资本开支

• 3Q24资本开支为64.0亿美元，较2Q24增加0.4亿美元。
• 预计2024年全年资本支出略高于300亿美元，其中70%~80%用于先进工艺，10%~20%用于专业技术，10%用于先进封测和掩模版制造。
• 预计2025年资本开支将超过2024年。

AI需求与产能规划

• AI需求强劲且具备持续性，几乎所有AI创新者都在与台积电合作。
• 目前AI需求刚起步，或将持续多年；CoWoS产能即使翻倍仍无法满足需求。
• 全球产能规划：
  • 美国亚利桑那州第一座晶圆厂采用4nm工艺，预计2025年初量产，第二座厂2028年量产。
  • 日本熊本第一座晶圆厂本季度量产，第二座厂聚焦消费、汽车、工业和HPC应用，2025年第一季度开始建设。
  • 德国德累斯顿晶圆厂采用12/16nm、22/28nm工艺，2027年底量产。

风险提示

• 先进制程研发不及预期，下游需求恢复不及预期，产能建设进展不及预期。